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证券研究报告发布时间:2024-7-10
证券研究报告/债券研究报告
做多思路不改,防范短期波动
——2024年债市中期策略报告
报告摘要:
大类资产隐含的经济增长预期
1、2024年上半年债券市场的三个关键词:共振、博弈、下探
股债汇商大类资产隐含的经济增长预期
在新旧动能转换、基本面修复斜率较为平缓、信用派生进程受阻、资金4
3
面维持平稳宽松、资产荒逻辑进一步演绎背景下,2024年上半年债券收2
1
益率下行进程较为顺畅,曲线整体呈现牛陡形态。总的来说,年初以来0
-1
债券市场行情可以用三个关键词来概括:共振、博弈、下探。-2
-3
2、资产负债利差逻辑未破,债牛基础仍存-4
-5
实体经济回升的前提是宽信用,而重启宽信用周期,就需要通过抬升投-6
1470147014701470147014
0001000100010001000100
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9999000011112222333344
资回报率和降低负债成本两条路径重新拉开资产负债利差。1111222222222222222222
居民端投资回报率的抬升与地产和权益市场的表现息息相关。地产价格相关报告
企稳回升的首要前提是库存的消化,短期内难以实现。权益资产走势震《大宗价格普遍回升,央行推进信用借债——
荡,情绪低迷局面的扭转需要更多的宏观信心。政策及基本面周度观察》
消费和出口是决定企业盈利表现以及扩张意愿的核心变量。“收入-通胀”-
螺旋受阻,国内消费或呈现温和修复态势。出口韧性仍在,但因当前美《地产成交边际转暖,央行优化货政框架——
国、欧洲经济前景难言乐观,存在较大不确定性政策及基本面周度观察》
综上所述,短期内较难提升居民部门和企业部门的投资回报率。拉开资
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