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证券研究报告宏观快评2024年07月10日

【宏观快评】6月通胀数据点评

供强需弱，物价回升仍需等待

事项华创证券研究所

6月份，CPI同比0.2%，预期0.4%，前值0.3%；核心CPI同比0.6%，前值证券分析师：张瑜

0.6%；PPI同比-0.8%，预期-0.8%，前值-1.4%。

电话：010

主要观点邮箱：zhangyu3@hcyj

执业编号：S0360518090001

核心观点：供强需弱的经济特征延续，价格仍有压力，涨价范围尚未改善。从

6月数据看，价格在环比上仍缺乏持续上行动力。对投资而言，二季度CPI和证券分析师：付春生

PPI同比回升有利于GDP平减指数降幅收窄，名义GDP增速或略好于一季电话：010

度。名义增长未进一步恶化意味着权益资产或很难突破前低，但风险偏好的进邮箱：fuchunsheng@hcyj

一步修复仍需等待价格的第二拐点出现（主要是PPI，需要看到以环比上行力执业编号：S0360522080002

量推动的PPI同比趋势性回升和转正之路），目前来看，可能仍需等待。

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6月份以及二季度，经济特征依然是生产强、需求弱，整体价格回升仍有压力，《【华创宏观】降息权衡进一步向就业倾斜——

涨价范围也尚未改善。生产端来看，中下游偏强；需求端来看，政府部门支出美国6月非农数据点评》

（基建）与居民部门支出（消费与地产）偏弱。因此对价而言，CPI中，房租2024-07-07

《【华创宏观】消费有待提振，等待第二拐点——

和耐用品持续制约价格修复，酒类和旅游价格亦受到居民消费偏弱影响；PPI6月经济数据前瞻》

中，国内定价的地产基建链条、新兴装备制造、耐用品行业价格仍在承压。2024-07-05

6月数据来看，价格仍缺乏环比持续上行的动力。CPI低于市场预期，耐用品《【华创宏观】科技仍是政策主线——政策观察

价格降幅超预期及房租价格持续低迷或是主因。环比来看，房租涨0.1%，交双周报第83期》

2024-07-01

通工具跌1%，家用器具跌1.2%，酒类价格跌0.6%，旅游价格跌0.8%，均较《【华创宏观】需求偏弱，症结或在建筑业——6

为明显地弱于季节性。CPI环比支撑因素主要依靠供给改善的猪肉。PPI环比月PMI数据点评》

再度转跌，价格环比下行的主要是海外定价的油气链条、国内定价的地产基建2024-07-01

（钢材、水泥）链条、新兴制造业和耐用消费品链条，价格环比上行的支撑来《【华创宏观】量与价的对抗——5月工业企业利

自有色链条、煤炭链条。估算海外定价的油气和有色链条的涨跌相互抵消，对润点评》