海格通信(002465)星耀强国之卫星系列报告七：空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长-240712-申万宏源-50页.pdf

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国防军工

公2024年07月12日

司海格通信(002465)

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/——星耀强国之卫星系列报告七：空天地信息化网络核心

公

司国企，军民双驱助力稳健增长

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫四大业务板块稳定发展，战略新方向打开成长空间。公司为国内资深军工电子企业，在保

证

券持无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态四大业务板块已有基础上，不断探索新增长

研点，构筑竞争优势。公司源自国家第四机械工业部（原国家电子工业部）国营第七五零厂，

究市场数据：2024年07月11日建厂之初专为我国海军提供舰载短波通信、导航装备。公司于2010年上市，目前主要控

报收盘价（元）9.84股股东为广州数字科技集团有限公司。公司营业总收入自2018年起稳步增长，归母净利

告一年内最高/最低（元）14.01/8.57润与营业总收入发展趋势总体保持一致，同时持续加大研发投入，借力技术优势完善产业

市净率1.9

息率（分红/股价）1.52布局。公司借力低空经济热潮，并布局智能无人及卫星互联网板块打造业绩新增长点。

流通A股市值（百万元）23,928⚫国防信息化助推无线通信板块增长，短波通信和5G基站业务支撑业绩基石。我国军费总

上证指数/深证成指2,970.39/8,870.36体稳定增长，2018-2024年我国国防军费预算CAGR为7.05%，结构上装备费比例提升，

注：“息率”以最近一年已公布分红计算不断加强军工信息化建设。1）军品方面，公司深耕无线通信行业，军队短波通信现代化

新需求有望打开市场空间；2）民品方面，5G基站商用进程持续跟进，相关政策持续加码，

基础数据:2024年03月31日基站需求增长确定。各国争先布局下一代6G通信，公司前瞻布局6G研发项目抢占技术

每股净资产（元）5.20高地。

资产负债率%29.85

⚫北斗三号全球组网完成，规模放量带动北斗导航业务收入高增。北斗系统实施“三步走”

总股本/流通A股（百万）2,482/2,432

流通B股/H股（百万）-/-发展战略，北斗三号已实现全球覆盖，向全球提供服务。北斗系统深入军民领域，已广泛

应用于交通、海事、电力等十几个民用行业领域，“一带一路”倡议深度推动北斗系统拓展

一年内股价与大盘对比走势：海外市场。北斗导航能够为中国军队提供高精度、高可靠性的导航、定位、授时等服务,

但目前应用水平同美军仍有明显差距，存在未来迭代升级空间。公司“基带+射频”芯片

海格通信沪深300指数(收益率)为北斗导航下游