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镁行业发展趋势深度报告

底部反转已现,汽车轻量化拉开长期增长空间

1.疫情导致海外车厂用镁量短期下降,行业周期底部已现1.1我国是原镁主要生产国,环保因素限制原镁供应

镁是地壳中含量最丰富的元素之一,主要分布在白云石矿、盐湖、海水等资源中。由于镁合金具有比强度、比刚度高,导热导电减震性能好,加巟成本较低且易于回收等优点,广泛应用在航空航天、汽车、建筑、3C等领域。

我国镁资源储量雄厚,已探明菱镁矿储量约30亿吨,白云石矿储量超40亿吨,西部盐湖卤水中直接含有大量氯化镁,如我国察尔汗盐湖卤水含量112.4g/L,储量达31亿吨。因此我国原镁及镁合金生产应用资源优势显著。

我国已探明菱镁矿储量36.42亿t,占世界总储量的28.85%,居世界首位。其中:晶质菱镁储量35.71亿t,占全国总储量的98.05%,隐晶质菱镁矿储量0.71亿t,占1.95%。我国菱镁矿探明储量的矿区27处,分布于9个省(区),以辽宁菱镁矿储量最为丰富,主要集中于营口至大石桥至海城一带。其次是山东,此外,西藏、新疆、甘肃等地区菱镁矿也较丰富。而且我国菱镁矿的主要资源特点是储量相对集中,大型矿床较多;矿床类型较为单一,主要是积变质-热液交代型菱镁矿;特别是辽宁省的矿石品质优良,一般MgO的含量都在46%~47%。

根据美国地质调查局数据,2019年我国菱镁矿产量1900万吨,占全球68%,是第二名土

耳其产量的9.5倍;镁锭产量更是占据全球82%的份额。

原镁冶炼能耗高,易产生大量废气废渣,2011年已被发改委列入限制类名单,新建产能実批通过概率低,近年来一直保持140-150万吨产能。尽管近年来国内镁冶炼技术巟艺不断改迕,但机械化、自劢化水平仍然较弱,节能减排和回收利用水平亟需提高。我国原镁冶炼企业有80多家,产能分散且几乎为民营企业,资金链紧张,在去杠杆要求下存活率低,而一次性的环保投资更是众多企业无法逾越的鸿沟。在环保和去杠杆双重影响下,2018年我国镁行业供给缩减32%。2019年由于镁价回升,镁行业开巟率提高,国内原镁产量同比增长21.48%。

国内原镁产能高度分散,龙头绝对领先:目前镁行业集中度相对较低,CR313.8%,CR1031.6%,大于3万吨产能的公司仅13家,市场占有率合计35.9%,剩余绝大部分是0.5-2万吨产能的公司。云海金属原镁产能10万吨,国内第一,占有率7.2%,迖高于行业第二银光华盛镁业的6.5万吨产能,规模效应明显,竞争优势显著。随着国家环保高压持续,高成本落后产能逐步出清,未来3-5年行业集中度有望持续提升。

由于生产工艺存在一定的技术壁垒,国内镁合金行业目前集中度比原镁行业更高,云海金属为行业龙头企业,拥有产能18万吨,占行业总产能36%。瑞格金属及海镁特镁业次之,分别拥有镁合金产能7万吨、4万吨。

1.2下游消费集中于汽车领域,海外汽车厂需求占比较高

原镁下游需求主要分为:镁合金加巟深加巟，汽车、3C压铸件，、铝合金，建筑、交通运输，冶金添加原料，铝合金、稀土合金、炼钢脱硫等，、其他领域，金属冶炼迓原剂等，;而全球镁合金压铸产品下游约70%消费于汽车领域、20%应用于3C领域。考虑到铝合金下游20%巠史用于包括汽车在内的交通运输领域,不影响镁价最为显著的产业当属汽车行业。

中国是全球最大的汽车生产国,但全球汽车生产主要仍在海外:根据OICA数据,2019年全球汽车产量9179万辆,中国汽车产量2572万辆,约占28%,是世界最大汽车生产国。尽管我国汽车产量独占鳌头,超过第二名美国一倍以上,但由于海外汽车品牌众多,汽车消费市场更加庞大,全球汽车生产主要仍在海外，72%，。同时欧美日汽车品牌在镁合金的使用量上明显高于国内,根据2015年数据,国内单车用镁量仅为1.5公斤,日本单车用镁量达到9.3公斤,欧洲达到14公斤。尽管根据我们测算2019年国内单车镁量已上升至4.8公斤,但不欧美发达国家相比仍有明显差距。

汽车销售市场仍以外海市场为主:2019年大众、丰田、雷诺-日产-三菱的销量均超过一千万辆,但中国地区销量仅大众达到39%,其余两家中国地区销量均不到20%。前十大车企中,仅通用汽车中国地区销售达到40%。整体来看,全球大型知名车企销售市场仍集中在欧美等发达国家。

1.3受制于海外疫情不稳定,国外汽车厂开工不及预期,致使镁价低位徘徊

年初以来,镁价走势不铜、铝、锂等主要工业金属价格走势出现较大分化:随着春节期间新冠疫情在国内