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国内影子银行研究文献综述

摘要：目前国内学者普遍认为中国尚未形成完整的影子银行

体系，其构成与发达市场国家的影子银行也存在较大区别，对中

国影子银行的研究主要从监管较少或不受监管的机构和业务两

方面展开。本文从中国影子银行的内涵、特征、类型、资金来源

及运用、影响作用、潜在风险等角度，综述了国内学者对中国影

子银行的研究文献，并提出规范其健康发展的相关建议。

一、中国影子银行的内涵及主要特征

（一）内涵

2010年12月15日，周小川在北京大学的演讲《金融政策对

金融危机的响应》中指出，中国的影子银行主要包括私募股权基

金、私募投资基金以及开展银信理财合作的投资公司、民间借贷

机构等。刘煜辉（2011）将中国的影子银行分为两部分，一部

分主要是银行机构不受监管或监管不足的证券化业务，以银信合

作为主要代表，还包括委托贷款、小额贷款公司、担保公司、信

托公司、财务公司和金融租赁公司等进行的“储蓄转投资”业务；

另一部分为不受监管的民间金融，主要包括地下钱庄、民间借贷、

典当行等。合肥中支金融稳定处课题组（2011）则根据金融稳

定理事会关于影子银行的定义，把信托公司、财务公司、汽车金

融公司、贷款公司、货币市场基金、各类私募基金、典当行、担

保公司、小额贷款公司、信用评级机构、地下钱庄以及各类金融

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机构理财产品等表外业务、民间融资等纳入中国影子银行的统计

范围。易宪容（2011）认为影子银行在我国主要表现为银信合

作理财以及地下钱庄、小额贷款公司、典当行等非银行金融机构

贷款，这种融资方式把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化

中的信贷关系。同时认为尽管中国以证券化为核心的影子体系没

有建立起来，但变异形式的影子银行体系却在逐步发展，包括地

方政府融资平台、房地产信贷产品及个人理财信托产品等。

部分学者对中国影子银行的研究则侧重于分析影子银行产

品。王增武（2010）指出中国影子银行体系主要以影子银行产

品为主，如（阳光）私募股权基金、证券投资基金、券商集合理

财产品、信托产品、保险产品和银行理财产品等。袁增霆（2011）

认为对中国影子银行的研究应按照银行的产品线和业务线来梳

理，如银行理财业务及产品，特别是资产池、委托贷款项目、银

信合作的贷款类理财产品等。

（二）主要特征

周小川（2010），龚明华、张晓朴、文竹（2011），合肥中

支金融稳定处课题组（2011）等研究发现，中国影子银行总体

呈现机构众多、规模较小、产品结构相对简单、杠杆化水平较低

但发展较快的特征，其表现形式与成熟市场经济国家有很大区

别。一是中国影子银行体系的规模较小，运作形式也较为简单。

如资产证券化尚在试点进程中未全面推开，信用衍生产品交易没

有开展，因此产品和工具的复杂程度远比美欧等国低。二是中国

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影子银行体系的杠杆率低，我国在杠杆率管理上非常谨慎，如商

业银行不得为私募股权基金发放并购贷款。三是中国影子银行体

系的风险源与成熟市场经济国家不同，主要体现在民间金融、非

正规的资产证券化、私募投资等监管灰色地带。

2011年8月20日，中信银行副行长曹彤在第五届中国银

行家高峰论坛上归纳了中国影子银行的主要特征。从融资角度来

看，中国影子银行大部分表现为信贷融资和股权股本融资这两类

业务范围；从金融工具来看，中国影子银行的资产证券化程度较

低，资金来源跟传统商业银行非常相似，且杠杆率较低；从业务

属性看，中国影子银行是在实体经济背景下对商业银行一部分业

务的替代，属于融资型影子银行而非金融交易型影子银行。

二、中国影子银行的类型及发展现状

（一）类型

文维虎、陈荣（2010），邵延进（2011）等学者主要基于

机构类型角度对影子银行进行划分，认为中国的影子银行有三大

类：一是经银行业监管部门批准的非银行类金融机构，这类机构

经监管部门批准设立，不组织吸收公众存款，而依据核准的业务

范围，从事特定的金融业务。这类机构主要包括信托公司、企业

集团财务公司、汽车金融公司、金融租赁公司、货币经纪公司、

金融资产管理公司等；二是经政府或有关部门批准设立的准金融

机构，这类机构是相关主管部门依据职责分工，为支持特定群体

或达到特定目标而创设的特有功能机构，主要包