消费税潜在改革，有望利好免税价差.pdf

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目录

板块表现及投资建议1

（一）重点数据跟踪4

（二）投资建议9

（三）板块行情15

（四）子行业表现16

公司动态21

（一）休闲服务板块21

（二）商业贸易板块23

行业动态25

（一）休闲服务板块25

（二）商业贸易板块27

风险分析29

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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消费税点评

近期审计署向全国人大作了《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，提

及谋划新一轮财税体制改革，其中消费税改革相关动作或趋近。市场认为扩大征收范围、后移征收环节、稳步

下划地方或是消费税改革主要看点。目前国内征收消费税的品类主要包括烟、酒、高档化妆品、贵重首饰及珠

宝、成品油、汽车摩托车、高档手表、高尔夫及球具、游艇等，除部分首饰饰品及豪华小汽车等，主要征收环

节基本均在生产环节。其中烟在生产和批发环节均有征收，金银首饰、铂金首饰、钻石及钻石饰品以及超豪华

小汽车等特定消费品已在零售环节征收。

图1:消费税纳税模式

数据来源：中国税务报，中信建投证券

消费税改革的方向总体利好免税理论价差，实际价格吸引力仍需考虑多渠道问题。从税收的环节来看，对

于进口商品，主要分为一般贸易、跨境电商、免税以及个人邮寄/携带，其分别的主要收税环节已在图2中展

示。免税渠道拥有三税全免的优势，而其他渠道来看：跨境电商由于消费税本身已多数按零售端计税，因此后

移几乎对该渠道影响不大，若税率提升则会有对应影响；个人邮寄/携带当前为收取行邮税，消费税改无影响；

对于一般贸易，由于此前主要在进口环节征收，若后移至零售端则税基将有所扩大，若品牌商保证利润将税收

转移，则将加大与原免税渠道的价差，免税渠道优势整体将有综合性提升，有助于实现免税渠道价格优势较有

税渠道的扩大和区隔。但近年来可见如香化产品的渠道间价格竞争逐步激烈的情况，部分大促节点的电商平台

直播间、官网或旗舰店叠加折扣优惠后的价格，部分已可与免税渠道竞争，若消费税征收环节后移或实际税率

增加，对于有税渠道来说压力将进一步扩大，品牌商存在调整免税批发价格从而保证相对稳定的价差的可能性。

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图2:进口物品主要销售模式的税收环节整理

进口环节消进口环节增

一般贸易关税……后续环节增值税

费税值税

跨境电商关税0%