电力设备与新能源行业2024年中期策略报告-供需第一，景气其次，估值第三：围绕核心矛盾，布局优势板块.pdf

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行业动态报告

风电：24~25年国内海风装机趋势向上，出海市场打开天花板。

我们预计24、25年国内海风装机8~9、12~15GW，历史海风行业受审批问题影响，项目开工进度低于预期；

伴随审批问题逐步落地，海风装机将进入高增阶段。当前上涨乏力核心原因是25年装机仍具备不确定性。

从2025年业绩确定性角度来说，我们认为以下事件影响较为重要：（1）江苏、广东问题进展；（2）2025

年并网海风项目设备招标（海缆、塔筒等）。江苏、广东问题已逐步有眉目，后续设备（主要是海缆）招标

对相应公司是强催化，主要受益企业是海缆头部公司。此外，海风板块估值进一步提升主要看深远海和出海：

深远海规划及管理办法等政策打开国内海风长期成长空间；海外海风高景气+产能硬缺口使得中国产业链（海

缆、塔筒管桩）有望获得出海机会。

光储：下半年可能出现做多窗口，重点关注高景气市场。

光伏行业短期排产出现回调，我们预计8月后随着国内需求逐步放量以及欧洲暑休结束，排产有望逐步进入

上行区间，届时做多窗口可能逐步打开，但整体供需形势身上偏弱建议关注在产业链中供给相对偏紧光伏玻

璃环节。中期维度下行业贝塔我们认为需要关注硅料环节出清节奏，中性假设下预计硅料行业将长期处于L

型底部稳定，出清时间点可能在2026年初-2027年中。储能方面，应重点关注不同市场间的景气差异，重点

选择高景气市场标的进行布局。户储我们看好在新兴市场布局较为领先的全球户储标的，大储方面看好国内

大储、美国大储需求高增。

氢能：看好绿醇产业链需求释放带来的设备投资机会

需求端：政策端明确短期绿氢需求主线国内化工行业新产能建设中绿氢替代比例有望达到20%，海外方面

日本、欧洲绿氢需求有望外溢至国内形成明显增量，我们认为本土绿氢产能建设叠加电解槽出海双重支撑下，

全年绿氢项目对应电解槽需求维持3GW；

投资节奏：当下绿氢产业链相关标的的估值对24H1绿氢项目招标的悲观预期已充分演绎，当前板块低估值

与24H2有望密集释放的招标催化及绿醇项目爆发式增长呈现较大反差，有望在绿醇项目的催化下形成估值

修复；

建议关注：首推绿氢项目建设背景下核心设备的投资机会，首选价值分配占优的电解槽/气化炉环节，关注电

解槽及气化炉同时布局的航天工程、华光环能，电解槽设备已形成小批量交付的华电重工、昇辉科技。

人型机器人：工厂实训伊始，关注高壁垒、高价值量环节

今年以来，人形机器人在应用落地方面进展显著，国内外人形机器人相继开始进入工厂、物流等场景进行实

训。特斯拉预计2025年将有上千台机器应用于工厂，量产节奏渐行渐近。看好特斯拉及头部人形机器人产业

链，关注减高壁垒、高价质量环节，国内龙头电机、减速器、丝杠、传感器企业将充分受益人形机器人起量。

重点关注：（1）执行器链环节：三花智控（汽车组覆盖）、拓普集团（汽车组覆盖）；（2）高壁垒丝杠环

节：北特科技（汽车组覆盖）、贝斯特（汽车组覆盖）、五洲新春、斯菱股份、恒立液压（机械组覆盖）等；

（3）电机减速器环节：双环传动（汽车组覆盖）、中大力德、绿的谐波（机械组覆盖）、鸣志电器、兆威

机电（机械组覆盖）等；（4）高价值核心部件传感器环节：柯力传感、东华测试（军工组覆盖）等。

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目录

一、电力设备新能源整体策略：紧扣核心矛盾，