稀土：价格短期寻底，长期供需改善.pdf

基础材料

正文目录

投资要点4

核心观点4

不同于市场的观点4

新能源浪潮下，稀土下游需求有望维持高增速5

高性能钕铁硼是稀土需求核心变量5

电动化趋势加快，26年全球新能源汽车对高端钕铁硼需求或达8.28万吨6

汽车EPS渗透率持续上升，26年对高性能钕铁硼需求或超1.8万吨7

风电技术路线转型趋于稳定，磁材需求稳步增长8

节能设备占比提高，26年全球家用变频空调产量或达到1.82亿台9

碳中和推动节能电梯渗透率持续上升10

24-26年机器人领域需求仍以工业机器人主导10

消费电子板块需求有望触底回升11

人形机器人打开稀土下游永磁材料远期需求空间12

AI技术革命推动人形机器人商业化加速12

人形机器人对电机需求有望形成钕铁硼新增长极13

国内稀土产业链优势显著，海外扩产依旧缓慢16

国内稀土全产业链发展优势显著16

海外稀土矿增量受限，冶炼分离环节增长明显19

长期供需改善，短期震荡寻底静待旺季归来22

风险提示24

图表目录

图表1：稀土产业链分布5

图表2：2022年稀土下游需求分布5

图表3：全球高端磁材及低端磁材产量及占比5

图表4：高性能钕铁硼需求测算6

图表5：永磁驱电机示意图6

图表6：新能源驱动电机对比6

图表7：全球新能源汽车销量及同比增速7

图表8：国内新能源汽车销量及同比增速7

图表9：新能源汽车驱动电机高性能钕铁硼需求测算7

图表10：钕铁硼永磁在汽车中的应用8

图表11：汽车EPS高性能钕铁硼需求测算8

图表12：直驱永磁同步发电机与半直驱永磁同步发电机结构比较8

图表13：风力发电领域对高性能钕铁硼磁材需求测算9

图表14：国内家用变频空调产量数据及渗透率9

图表15：全球变频家用空调销量及渗透率预测9

图表16：全球家用节能变频空调高性能钕铁硼需求测算10

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

基础材料

图表17：全球节能电梯高性能钕铁硼需求测算10

图表18：全球工业机器人领域对高性能钕铁硼磁材需求测算10

图表19：消费电子板块需求测算11

图表20：机器人分类12

图表21：人形机器人发展历程12

图表22：人形机器人系统13

图表23：人形机器人市场规模预测13

图表24：人形机器人使用电机类别13

图表25：Optimus使用执行器分布14

图表26：空心杯电机示意图14

图表27：无框力矩电机示意图14

图表28：人形机器人使用主要电机对比14

图表29：空心杯电机使用烧结钕铁硼15

图表30：人形机器人对高性能钕铁硼磁材需求拉动测算15

图表31：2022年全球稀土储量分布16

图表32：2022年全球稀土产量分布16

图表33：全球稀土矿产量变化16

图表34：中国稀土矿分布17

图表35：国内主要稀土企业资源概况17

图表36：国内2013年-2024年稀土开采指标下发及同比增速18

图表37：国内2013年-2024年稀土冶炼分离指标下发及同比增速18

图表38：中国稀土永磁产量及全球占比预测18

图表39：中国高性能钕铁硼产量及全球占比预测18

图表40：国内主要磁材企业产能规划19

图表41：2020-2023年MP和Lynas稀土矿产量19

图表42：2021-2023MP和Lynas稀土矿成本测算19

图表43：MP采矿及冶炼厂实景20

图表44：Lynas稀土业务分布20

图表45：Lynas及MP矿山及冶炼厂运营