杭叉集团-市场前景及投资研究报告-国内叉车龙头，受益锂电化、全球化发展.pdf

证券研究报告|2024年07月23日

杭叉集团（603298.SH）优于大市

国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展

核心观点公司研究·深度报告

民营叉车龙头，海外收入占比持续增长。公司是国内叉车双寡头之一，产机械设备·工程机械

品包括内燃叉车、电动叉车、AGV智能工业车辆等，下游应用涵盖智能

物流、制造业、租赁、修理等领域。2018-2023年公司营收/净利润CAGR

分别为14.02%/25.78%。分地区看，2018-2023年海外/国内营收CAGR

分别为31.79%/7.86%。

全球内燃叉车电动化，电动叉车锂电化趋势显著。全球环保政策日益趋严，

合理估值20.02-24.64元

电动叉车因其污染小、噪音低、使用成本低等优点，已成为叉车发展趋收盘价17.09元

势，2022年欧洲/中国/全球电动叉车市占率分别为89%/71%/64%。国内总市值/流通市值22385/22385百万元

52周最高价/最低价34.49/16.64元

方面，虽然国内电动叉车渗透率已大幅提升，但相较欧洲仍有一定差距，近3个月日均成交额213.61百万元

同时国内平衡重叉车电动化率仍然偏低，未来仍有提升空间。海外方面，市场走势

电动化率较高的欧洲主要以铅酸电池为主，相较于铅酸电池，锂电池具

备质量更轻、能量密度高等特点，有望逐步替代铅酸电池。2022年全球

锂电叉车渗透率约20%，预计2030年全球锂电池叉车渗透率超过50%。

国内叉车海外市占率持续提升。从市占率看，中国叉车企业全球市场（除

外中国区域）份额约为27.39%，其中电动叉车全球市占率约为26.45%，

内燃叉车全球市占率约为30.42%，未来市占率仍有提升空间；从出口结

构看，中国叉车出口以价值量较小的Ⅲ类叉车为主，价值量较高的I类

叉车出口占比仅约10%（2022全球市占率约16%），有较大成长空间。

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

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