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第五章证券市场

有价证券的发行、转让、流通都是在市场上进行，证券市场

分为证券发行市场和证券流通市场，一切有价证券的买卖活动都

囊括在证券市场之内。

第一节证券发行市场

一、证券发行市场的特点

证券发行市场是政府或企业发行有价证券以吸收闲散资金，

使之转化为生产资本的场所，它包括政府、企业和金融机构发行

证券时，从规划，到推销和承销等阶段的全部活动过程。证券发

行市场具有以下基本特征：

第一，证券发行市场没有固定场所。新发行证券的认购和销

售一般不在有组织的证券交易所内进行。证券发行市场没有具体

形式的固定场所，是一种抽象的非组织化的市场。

第二，证券发行市场没有统一的时间。证券发行者根据自己

的需要和市场行情走势来自行决定何时发行证券，因此证券发行

市场没有例行的发行时间。

第三，证券发行市场的价格与证券票面价格较为接近。证券

的发行价格不象流通市场的交易价格那样远离票面价值，尤其是

债券常以票面价格发行。

二、证券发行市场结构

（一）证券的发行者

证券的发行者是指通过发行有价证券而筹集资本的部门和企

业。他们是资本市场资金的需求者，同时是有价证券供给的来源，

是发行市场的主体。证券发行市场的发行者包括政府及其所属机

构，银行等金融机构，股份公司和一般企业。

（二）证券投资者

证券投资者即指有价证券的购买者。他在证券市场上是资金

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的供给者和证券的需求者。证券的投资者包括个人投资者和机构

投资者两大类。个人投资者包括国内和国外以个人身份购买有价

证券的参加者；机构投资者包括各种企业、投资银行、证券公司、

保险公司等金融机构及各种盈利和非盈利性的基金组织。

（三）证券承销商

证券承销商是一种专门协助政府和工商企业销售新发行证券

的商号。它是证券发行单位和证券投资公众之间的中间人和中介

机构，是发行市场的枢纽。证券销业务可以有专门的机构来经营，

如投资银行、证券公司。也可以由商业银行、信托公司、保险公

司等兼营。

三、股票发行的目的

（一）筹集资本组建公司

股份公司一经获准成立，就需要发行股票，从认购股票人那

里筹措自有资本。这种自有资本与从银行贷款和发行债券得到的

借入资本不同。它不需要偿还，可以无限期地使用，具有长期性

和稳定性的特点。由于初次发行的股票一般都是普通股，所以在

公司创业和收益不佳时，还可以通过少分红或不分红的办法来维

持经营。因此，对于新成立的公司来说，发行股票筹集自有资本

是最佳的筹资渠道，也是公司开业的基本保证。

（二）追加投资改善经营

现有股份公司为了扩大建设、改善经营，也需要发行股票来

增加资本，满足这部分资金需求。通常，人们称这类发行为增资

发行。具体地说股份公司增资发行主要有以下目的：

１、增加投资，扩大经营。现有股份公司为了扩大经营范围

和规模，提高公司的竞争能力而新建项目和购买先进设备时，需

要发行新股票来筹措资金。特别是公司在得不到银行贷款或不符

合发行债券条件时，可以通过发行新股票来满足资金需要。

２、提高自有资本率，改善资本结构。自有资本比率的高低

是衡量和表明一个公司经营安全程度的重要标志。尤其是在经济

低速发展时期，由于经营利润下降，利息负担加重，如果自有资

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本比例低，就会削弱企业竞争能力，从而降低抵御经济危机和经

营危机的能力，丧失财务上的弹性，导致危机连环的结局。为了

稳定进而提高企业的经营安全程度，提高经济效益，以增发股票

的形式来提高自有资本比率是个行之有效的办法。

３、满足证券交易所的上市基准。证券交易所对股票上市规

定有各种标准，其中重要的一条是发行公司必须拥有一定规模的

资本额，否则不准予上市。准备将自己股票上市的公司，如果原

有资本达不交易所的上市基准，就要利用发行新股的方式来增加

资本额。

４、股东分益。各国的法律规定，经营状况良好的股份公司

按照资产重估方法对资产重新评估，其增值部分可以作为全体股

东的公积