2024年二季度和6月经济数据点评兼债市观点：结构分化明显-240715-光大证券-10页.pdfVIP

2024年7月15日

总量研究

结构分化明显

——2024年二季度和6月经济数据点评兼债市观点

要点

事件：作者

分析师：张旭

7月15日，国家统计局公布2024年二季度和6月经济数据：1）2024年二季执业证书编号：S0930516010001

度国内生产总值同比实际增长4.7%（2023年四季度、2024年一季度同比实际010

增速分别为5.2%、5.3%）；2024年上半年经济同比实际增速为5.0%；2）6zhang_xu@

月规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值为5.6%；3）1-6月固定资产投资分析师：李枢川

同比增长3.9%，前值为4%；4）6月社会消费品零售总额同比增长2%，前值执业证书编号：S0930521040004

为3.7%。010

lishuchuan@

点评：

分析师：方钰涵

经济恢复速度稍有放缓，结构分化明显。2024年二季度我国国内生产总值同比执业证书编号：S0930523020001

实际增长4.7%（2024Q1为5.3%）；环比增速为0.7%，与去年同期（0.8%）010-

fangyuhan@

基本持平，预示经济恢复的速度稍有放缓。从结构来看，2024年二季度各主要

经济指标分化明显。

联系人：秦方好

工业生产同比增速稍有放缓，但表现尚可，后续重点关注制造业走势。6月规模010

qinfanghao@

以上工业增加值同比增长5.3%，涨幅较5月下降0.3个百分点，但高于wind

一致预期的5%，且高于同为季末的3月增速。从环比看，2024年6月份规模

以上工业增加值环比增长0.42%（前值为+0.26%）。对照数据来看，尽管生产相关研报

端增速有所放缓，但表现尚可。6月三大门类中，采矿业，电力、热力、燃气及

水生产和供应业增加值同比增速有所提升，但制造业增加值同比增速下降。延续向好态势——2024年5月经济数据点评兼

债市观点（2024-06-17）

固定资产投资环比增速持续改善，地产投资同比降幅扩大，基建投资明显提升。

6月固定资产投资主要分项中，地产、制造业、广义基建投资同比增速分别为

-7.4%、+9.3%和+10.2%，地产投资同比降幅有所扩大，制造业投资同比增速维

持在高位，基建投资同比增速则明显提升。

社消同比、环比增速创下年内新低，可选消费走弱。6月社会消费品零售总额同

比增长2%（前值为3.7%）；从环比来看，6月社消环比增速为-0.12%（前值

为0.23%）；社消同比、环比增速均有所走弱，且均是年内低点。6月汽车、通

讯器材类以及家电等可选消费品销售同比增速下降明显。

债市观点

2023年11月下旬至今年6月底，国债收益率整体呈持续回落态势。近期国债

收益率虽有所反弹，但仍处于低位。今年4月以来，央行引导长债收益率上行的

政策力度越来越大。另外，7月8日，央行推出临时正、逆回购操作，这一操作

有助于平抑资金市场波动，把货币市场利率“框”在更小的区间，为利率走廊宽

度的进一步收窄创造出条件。展望后续，我们认为短期内应谨慎应对债市变化，

关注央行操作，顺应央行的引导。

风险提示

经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

敬请参