星竞威武-市场前景及投资研究报告-多元电竞，数字体育新时代.pdf

证券研究报告·公司研究·游戏

星竞威武（NIPG）

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多元布局电竞，开创数字体育新时代[Table_Author]

2024年7月24日

投资评级（暂无）

盈利预测与估值2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万美元）83.790.8104.6133.5

同比（%）27.0%8.5%15.2%27.6%

归母净利润（百万美元）-13.30.27.211.9

同比（%）110.2%-101.3%4210.3%64.6%[Table_PicQuote]

经调整EBITDA（百万美元）-1.77.214.022.0

同比（%）110.2%-484.4%68.8%22.8%

投资要点

◼电子竞技业务为核心，多元化业务并行发展。星竞威武集团（NIPGroup）

拥有知名电子竞技俱乐部品牌eStarGaming与NinjasinPyjamas（NIP），

布局多个主流电竞项目；截至2023年底，集团拥有125名职业选手，参与

全球13个主流电竞联赛，共收获117个赛事冠军。在深耕电子竞技赛道的

同时，公司聚焦数字体育产业链建设，持续探索多元化业务布局。集团旗下

子公司MAG红鲤文化、大威翔龙是国内领先的赛事运营机构和内容服务

商，数字体育人才经纪机构eStar娱乐累计签约主播超万名、覆盖多个主流[Table_Base]

直播平台。横向扩张业务、纵向整合资源，星竞威武致力于成为全球性综合

数字体育集团。

◼电竞俱乐部：多品牌运作渐入佳境，商业化空间不断提升。公司旗下经营

两个电子竞技品牌：PC/主机电竞俱乐部NinjasinPyjamas和移动电竞俱乐

部eStarGaming。通过多品牌运作，公司不仅可以覆盖更多游戏赛道、取得

更多赛事分成，同时也可以分散单只队伍在单一赛季成绩不及预期的风险、

形成中长期的稳定预期。展望未来，公司将继续通过自然发展及收购电竞

团队，保持顶级电竞组织的地位；同时，持续拓展商业化空间，将收入

扩展至品牌商品销售以及IP许可等领域。

◼数字人才体育经纪：品牌影响力及粉丝数持续提升。公司于2021年以eStar[Table_Report]

娱乐为品牌基础、启动了数字人才体育经纪业务；目前主要业务以直播经

纪和直播专业内容生产为基础，覆盖虎牙、抖音等主流直播平台，累计签约

艺人超36,000人，观众数和全网粉丝量超3,300/6,600万。

◼赛事活动：提升行业活力，增强品牌认知度。自2020年以来，公司已在70

多个城市举办超400场活动，为游戏开发及发行商、直播平台和其他机构

提供活动制作服务。公司在提供定制解决方案、优化观众观看体验的同时，

增强了自身的品牌认知和行业地位。

◼“esports+”模式：增强收入增长稳定性和可持续性。公司已进入“esports+”模

式2.0阶段，通过广告、赞助协议、直播及活动获得人才管理收入，并为全

球企业品牌提供娱乐营销和咨询服务。除传统电竞业务外，公司正积极探

索电竞教育培训、数字收藏品、IP许可、电竞酒店和电竞产业园等领域的

机会，将在更长赛事周期中证明其品牌价值并提升收入增长稳定性和可持

续性。

◼盈利预测与投资评级：总体来看，星竞威武在电竞赛道深耕多年、布局多

个主流电竞项目，多次在全球性职业电竞赛事中斩获佳绩；同时，公司坚持

“esports+”策略，通过人才管理、活动制作和广告业务等补充传统电竞业

务，并提供多种创新业务以创造多元化和可持续的收入，推动公司规

模持续增长。我们预计，2024-2026年公司收入为