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金融市场利率与风险管理

【摘要】利率是资金的时间价值,是资本这一特殊生产要素的价格。

利率的高低对于宏观经济与微观经济都具有重要影响,利率的变化对金融参与者

是一种风险。本文通过对金融市场利率的波动和因利率波动而带来的利率风险进

行分析,使人们在我国市场经济快速发展的经济活动中能更好地预测、规避风险,

减少损失,稳定和增加收益。

【关键词】利率;利率风险;风险管理;风险规避

在市场经济快速发展的今天,金融市场越来越完善,也越来越复杂。资本

市场充满着收益诱惑和风险干扰,而市场经济的发展又迫使我们面临越来越多的

价格、利率、汇率等风险。尤其是近两年来,我国经济的发展和全球的经济发展

状况,国家为了调控市场经济,更加充分地发挥了利率这种金融工具的调控作用。

一、金融市场利率的构成要素

金融市场利率是资本使用权的价格,即借贷资本的价格,它实质上是金融

资产价值的表现形式。改革开放以来,我国的社会主义市场经济走过了一条从无

到有并逐渐完善的道路,但我国的金融市场不发达,利率还没有完全市场化。

(一)金融市场利率的影响因素

资本供求是影响利率高低最重要的因素。存贷款利率与经济增长速度、

通货膨胀率变化关系密切。1985年以来,我国金融机构法定存贷款利率调整与价

格水平、经济增长变化大体上一致,其中利率调整与CPI变化的同步性与GDP增

速的同步性更为明显,在一定程度上反映出中国利率调控更加关注通货膨胀的变

化。如20XX年的利率调整,充分说明了这个问题。国家货币和财政政策对利率的

变动也有不同程度的影响,1999-20XX年,经济运行中通货紧缩压力较大,金融机

构法定存贷款利率连续下调,债券市场收益率随之下降。20XX年宏观调控以来,

债券市场利率出现两次较大幅度的变动:一次是在20XX年9月,市场利率大幅度

跳升;一次是在20XX年3-9月,市场利率迅速下降。还有20XX年的利率调整,这

些变化都体现了政策效应。此外,国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有

不同程度的影响,而这些因素有些也是通过影响资本供求而影响利率的。

(二)金融市场利率的确定

由金融资产价值所决定,市场利率的计算公式为:

利率=纯利率+风险溢酬

风险溢酬=通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬

纯利率(又称真实利率)是指通货膨胀为零时,无风险证券的平均利率。通

常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。

二、风险管理的重要

投资的目的是为了获得收益,但是在有些情况下,最后实际获得的收益可

能低于预期收益,有些投资根本没有收益甚至血本无归。比如,在进行股票投资时,

由于价格下跌,卖出股票时的价格低于买入股票时的价格,造成了投资的损失,这

就是风险。又比如,在进行债券投资时,债券发行者不能按时还本付息,甚至不能

拿回本金,给投资者造成损失,这也是投资风险。当然,在专业投资者看来,风险并

不仅仅是实现的收益低于预期的收益。在他们看来,当实际收益高于预期收益时

也是风险。比如卖出股票后,股票价格走势高于预期的价格,即使卖出股票的实现

收益高于预期收益,表面上没有损失,但是卖出股票也等于失去了获利的机会。因

此对于卖方来说,实现的收益高于预期的收益也是一种风险。这里的偏离既可能

是高于预期收益,也可能是低于预期收益。

所以说,风险是指预期回报的波动性或离散度,是一种决策方案的结果的

潜在变化,可能结果的变化越大,与此决策方案相关联的风险就会越大。

风险管理在我国当前的经济发展中是相当重要的,一方面,我国经济改革

在不断深化,经济环境还处于转型中,而我国的风险意识却相对薄弱,加强风险管

理是经济发展的要求;另一方面是国际形式的要求,随着我国经济的发展、对外开

放的深入和加入WTO,我国与国际经济更为密切,我国的经济也更容易受到国际

经济形式和金融市场风险的影响,加强风险管理是适应国际竞争的需求。而我国

的利率水平与国际稍有差距就可能引发大量国际游资的套利活动,从而诱发金融

动荡和冲击人民币的汇率体制,所以风险管理是尤为重要的。

三、市场利率的变化与风险

利率是资金的时间价值,是资本这一特殊生产要素的价格。利率的高低对

于宏观经济与微观经济都具有重要影响,利率的