美国大选全景展望分析报告：特朗普出口.pdf

宏观深度报告/2024.07.24

面对特朗普，出口会怎样？

——美国大选背景下的出口全景展望

证券研究报告

核心观点

枪击案后，特朗普支持率大幅上升。那么，如果特朗普再次赢得美国总统大选，

美国对我国的贸易政策究竟会有何变化？这又会对我国出口造成怎样的影

响？特别是，哪些行业可能会是重点的加税对象？

❖“自由贸易”因何触了特朗普的霉头？美国经济思潮政府干预主义轮回到

来，贸易保护主义重新抬头，产业发展不均衡和贸易逆差是征税行为的主要原

因。特朗普视自由贸易为经济问题的根源，认为中国为首要威胁，对我国贸易

制裁以关税手段为主。总量来看，两国关税加征至20%左右，行业分布来看，

相关报告机械、纺织和电子行业涉及规模最大，且依赖度高。部分关税豁免后，计算机

1.《财政仍有发力空间——6月财政数和家电行业实际税率最低，食饮、钢铁和建材行业关税增幅最大。去年最后一

据解读》2024-07-23批商品加征关税到期，但此前加征关税仍在执行。开启后，中美两国进

2.《“落后”的降息——OMO和LPR利行多轮磋商，一阶段经贸协定仅完成六成，其中农产品完成近八成，但能源品

率下调解读》2024-07-22仅完成约四成。拜登采用非关税贸易手段，精准打击我国高科技产业。

3.《于无声处听惊雷——三中全会的改

革走向》2024-07-22❖面对加税，我国企业如何应对？短期，“抢出口”提速。我们以2017和2019

年作为比较基准，将其出口金额均值视作2018年对美出口理论值，与实际出

口金额之差当做“抢出口”金额。从总量上来看，加征关税前，中国企业存在抢

出口。一级行业中，电子抢出口较为明显，二级行业中，计算机设备抢出口幅

度较大，重点商品中，计算机零件抢出口较为明显。长期，国际经验来看，美

国跨国公司的发展与经济周期基本一致，日本1980年代从“贸易立国”转向“对

外投资立国”。企业有大体两条应对路径，一是出海挖掘蓝海市场，二是出海

为转口生产贸易。挖掘蓝海方面，我国在新兴市场中的出口份额有所扩大，与

“”国家经贸合作加深，对非洲新兴市场的投资和出口加大。行业分布

来看，对非洲投资主要集中在基建领域，中俄汽车贸易来往紧密，对菲出口以

机电、音像制品为主。出海转口方面，我国对美国的贸易顺差向东盟和墨西哥

转移。中国选择墨西哥与越南作为跳板，对其直接投资及商品出口增加，电子

及汽车行业向跳板国出口及出海较为明显。

❖如果特朗普“重返白宫”，哪些行业或被加税？目前特朗普仍主张对全球