建筑装饰行业矿业工程服务专题报告之一：政策需求双轮驱动，聚沙成塔空间广阔.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|建筑装饰

2024年7月25日

证券研究报告

[Table_Title]

矿业工程服务专题报告之一

政策需求双轮驱动，聚沙成塔空间广阔

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分析师：耿鹏智分析师：谢璐分析师：尉凯旋

e_Author]SAC执证号：S0260524010001SAC执证号：S0260514080004SAC执证号：S0260520070006

SFCCE.no:BMB592

021021021

gengpengzhi@xielu@yukaixuan@

请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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核心观点：

⚫“勘设建采闭”多环节，服务有色/黑色/煤炭/化工/建材等矿产资源方。矿业工程服务包括矿产勘查、工程设计、

施工建设、采矿运营、闭矿多环节，市场参与者包括大型建筑央国企子公司或事业部、矿企参控股公司、传统

矿建矿服民企和民爆产品制造叠加工程服务一体化企业。矿产勘查为矿产资源开发首要步骤，21-23年全国矿

产勘查投资额连续3年正增长、CAGR+12.54%，呈现“百城千队”格局；矿山设计平均取费费率占工程总价

值比重约2.8%，价值量占比小、盈利能力强；矿山工程建设平均合同金额4.23亿元，地下、地上矿建平均单

年度订单金额0.74、3.33亿元，业务周期与采矿业固定投资密切相关；采矿运营服务满足客户对矿山资源持续

采剥需求，地下采矿项目平均单价118.65元/吨，其中海外、国内采矿项目平均单价173.75、87.16元/吨，地

上采矿项目平均单价9.20元/吨，当前行业收入增速中枢稳步抬升；矿山修复（闭矿）指恢复矿业废弃地生态环

境，实现土地资源可持续利用。目前，矿山开发一体化趋势加速，民爆制造及矿业工程上下游纵向整合协同显

著增多，地下、地上矿山开发一体化项目平均单年订单金额5.96、3.41亿元，平均工期4.0、14.8年。

⚫政策驱动叠加矿产采掘深部化，矿服外包渗透率逐步提升。随矿产开发深部化/大型化/机械化、矿企风控需求提

升、遏制违法分包转包政策趋严，以及政策促进民爆产能集中度提升，矿服外包比例和合同价值量将进一步扩

大，2018-2023年，中煤能源单吨采矿外包成本占销售成本比重由2