云南能投-市场前景及投资研究报告-云南供需偏紧，风电资产，储能.pdfVIP

投资逻辑：

新能源入市背景下，供需紧张地区的风电资产占优。

考虑云南电解铝200万吨潜在扩产，基于75%/100%的开工率

假设下，将分别拉动云南用电增长9%/18.3%。23年逐月市场

交易数据看，枯/平/丰均实现了近10%的顶格上浮，反映供需

关系较为紧张。

风电出力高点集中在冬春两季，云南风电在枯/平/丰季利用

小时数占比分别为61%/15%/24%。枯季市场交易价格接近于丰

人民币(元)成交金额(百万元)

水季翻倍，且避免限电担忧。14.00400

350

体内开发+集团注入，双路径发展新能源。13.00

300

12.00

存量37万千瓦风电项目占据优势资源，19~23年利用小时数250

11.00200

均值分别高于龙源云南电站与省内平均1.9%/8.4%。150

10.00

体内风电开发驱动1Q24公司扣非归母净利同比高增108.4%，100

9.00

50

1H24预告归母净利5.5~5.8亿元。24/25年风电装机增长确8.000

1110

3333

定性高。23年末公司风光总装机容量达158.1万千瓦，较227014

0100

3344