多家电企24H1业绩预告发布，燃煤下行助力煤电盈利改善.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1

周度行情回顾 3

个股表现 5

周度高频数据汇总 6

动力煤现货价格环比增加2.37%，同比增加2.37% 6

秦港库存环比降低7.72%，同比降低2.65% 7

沿海8省份煤炭库存环比减少0.62%，同比减少0.21% 8

重点新闻及公告汇总 9

重点新闻 9

重点公告 10

风险分析 13

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

投资要点及重点公司盈利预测

近期，上海电力、国电电力、长江电力等多家电力上市公司发布2024H1发电量情况。整体来看，新能源装机规模增长以及来水显著改善助力多家电力企业发电量实现增长。2023年上半年，长江电力、国电电力和上海电力实现发电量1206.18、2137.50和358.82亿千瓦时，同比增长16.86%、3.19%和1.98%。其中，上海电力煤电、气电、风电、光伏分别完成发电量239.11、39.59、50.31和29.81亿千瓦时，同比变化-2.39%、

+36.03%、-0.36%和+9.22%。

此外，上海电力、皖能电力、国电电力等多家电力企业发布2024H1业绩预告。2024年以来，得益于燃煤价格的整体下行，煤电盈利能力边际改善，火电企业经营业绩同比增长；受益于来水偏丰，水电盈利同比提升。其中，上海电力2024H1预计实现归母净利润12.17~14.48亿元；较去年同期重述后增加4.16~6.47亿元，增幅达51.94%~80.77%。皖能电力2024H1预计实现归母净利润9~11亿元；较上年同期3.15~5.15亿元，增幅达53.89%~88.09%。大唐发电预计2024H1实现归母净利润28~34亿元，同比增加12.8~18.8亿元，增幅约85%~124%。国电电力2024H1预计实现归母净利润64~68亿元，同比增长114.22%到127.61%；预计实现扣非归母净利润18~22亿元，同比下降18.25%~33.11%。2024年上半年，国电电力转让控股子公司50%股权

（计入非经常损益），并对大兴川电站计提减值准备（计入经常损益），导致公司归母口径和扣非归母口径的利润情况出现较大差异。目前，动力煤供应整体稳定，下游电厂煤炭库存处于高位，叠加水电来水同比改善，我们预计动力煤价格还将维持平稳运行，煤电盈利改善有望持续。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

重点公司盈利预测

EPS（元）PE

EPS（元）

PE

公司名称

股价

（元/股）

22A

23A

24E

25E

22A

23E

24E

25E

评级

火电

华能国际 8.70 -0.47 0.54 0.84 0.93 -18.5 16.2 10.4 9.4 买入

华电国际 6.06 -0.08 0.44 0.55 0.68 -75.8 13.7 11.0 8.9 买入

皖能电力 8.99 0.19 0.63 1.07 1.15 47.9 14.3 8.4 7.8 买入

上海电力 9.73 0.07 0.57 0.74 0.89 139.0 17.2 13.1 10.9 买入

华润电力 22.40 1.33 2.08 2.78 3.23 16.8 10.8 8.1 6.9 买入

申能股份 8.63 0.22 0.71 0.86 0.91 39.1 12.2 10.0 9.5 买入

大唐发电 3.10 -0.02 0.07 0.22 0.23 -139.6 42.0 14.1 13.5 买入

福能股份 11.38 1.33 1.03 1.18 1.21 8.6 11.0 9.6 9.4 买入

水电及其他电力

长江电力 29.88 0.94 1.11 1.38 1.46 31.9 26.8 21.7 20.5 买入

桂冠电力* 7.86 0.41 0.16 0.36 0.39 19.3 50.5 21.8 20.2 买入

三峡水利* 7.20 0.25 0.27 0.36 0.42 28.9 26.7 20.0 17.1 买入

三峡能源 4.45 0.23 0.25 0.28 0.31 19.3 17.7 15.9 14.4 买入

中国核电 11.22 0.48 0.56 0.59 0.65 23.5 19.9 19.0