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在调整中把握市场机遇--投资策略报告
摘要：
06年上半年，我国经济总需求出现
加速增长的态势，投资增长加速是上半年
定稿：2006年7月
经济总需求增长加速的要紧驱动因素，可
28日
能06年三季度GDP增长10.8%左右。货
币信贷保持快速增长的动力仍然没有消
策划执笔：
除，可能央行将接着采取适度从紧的货币
鞠学良张甦政策，调控的重点仍然是信贷，货币信贷
增速有放缓压力。
伟
刘元海
宏观调控与扩容压力将是制约三季
度市场运行的要紧不确定因素；货币政策
行业研究：
的适度从紧将在一定程度上收紧过剩的流
淌性；全球流淌性紧缩将对全球经济增长
庞良永聂
和资本市场构成负面阻碍；人民币加速升
昕
王炯魏立
2/60
目录
第一部分：宏观经济运行分析5
GDP平稳快速增长5
货币政策适度从紧17
人民币汇率有加快升值可能18
第二部分：市场运行状况分析20
2006年上半年市场回忆20
阻碍市场运行的不确定因素将有所会增加23
多重因素将对市场构成强大支撑24
第三部分：股票市场投资策略27
成长是永恒的主题——查找潜在的“隐形冠军”27
把握结构性分化中的价值重估机会28
重点关注自主创新的投资主题29
3/60
第四部分：债市展望30
第五部分行业投资策略32
评级为优势的行业34
评级为一般的行业41
4/60
第一部分：宏观经济运行分析
我们对宏观经济的总体看法：
今年上半年，我国经济总需求出现加速增长的态势，投资增长加速是上半年
经济总需求增长加速的要紧驱动因素。三季度固定资产投资保持高位增长，
消费稳定较快增长，净出口增长对经济增长的贡献率有所降低。我们可能，
06年三季度GDP增长10.8%左右。
由于需求拉动、上游价格上涨带来的成本推动、以及M2滞后效应，可能CPI
将接着和气上涨。货币信贷保持快速增长的动力仍然没有消除，可能央行将
接着采取适度从紧的货币政策，调控的重点仍然是信贷，货币信贷增速有放
缓压力。至于存贷款利率上调时刻，可能4季度可能性较大，因为4季度存
在通涨压力。在“高顺差+弱美元+中美利差缩小”背景下，人民币汇率有加
快升值可能。
GDP平稳快速增长
今年上半年我国GDP同比实际增长10.9%，比05年上半年提高了1.4个百分
点，比05年全年提高了1个百分点。其中，今年一季度GDP增长10.2%；二
季度GDP增长11.3%，我国经济总需求呈现加速增长的态势。从三大需求因
素分析来看，投资增长加速是上半年经济总需求增长加速的要紧驱动因素，
上半年城镇固定资产投
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