农林牧渔行业2024年投资策略分析报告：产能去化兑现，主线低估.pdf

农林牧渔行业2024年中期投资策略

产能去化持续兑现，主线低估

2024年7月

核心观点

养殖板块：产能去化持续兑现，养殖产业链反转突破。2023年开始能繁母猪存栏不断下降，2024

年4月，能繁母猪存栏量为3986万头，同比下降6.9%，能繁母猪创4年新低。二季度末能繁母猪存

栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%，产能增长较慢，盈利

期持续性好。生猪产能去化持续兑现，猪价持续走高。黄羽鸡景气度提升，截至24年5月中在产父

母代存栏处于绝对低位，黄鸡猪价关联性强，猪价上涨打开盈利空间。推荐牧原股份（002714）、

温氏股份（300498）、立华股份（300761）、华统股份（002840）。

风险提示：养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。

动保板块：销量和净利率双向提升，新产品及发展格局广阔。生猪均价及板块盈利水平趋

势向好带动动保需求，销量和净利率双向提升。非瘟疫苗相关研究稳步推进，若未来顺利实现商业

化，新产品将推动市场扩容。宠物消费市场规模持续增长，新产品带动我国宠物疫苗正加

速推进中。综合布局生物制药以及化药的公司成长性强，建议关注瑞普生物（300119）、科前生

物（688526）、生物股份（600201）、普莱柯（603566）、邦基科技（603151）。

风险提示：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期等。

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2024年板块数据回顾：消费预期低迷，农业走势弱于大盘

2024年初截至6月30日申万农林牧渔指数指数下跌7.94%，在申万行业中涨跌幅排名第二十一。

上半年消费预期持续低迷，农业板块走势弱于大盘。统计局披露，上半年，全国生猪出栏36395万

头，同比减少1153万头，下降3.1%；猪肉产量2981万吨，减少51万吨，下降1.7%。二季度末，

全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%。供给全面减少，生猪价格持续超预期

兑现。但宏观换复苏预期使得市场谨慎，养殖板块走势与基本面猪价走势劈叉。下半年来看，供给

方面持续兑现产能去化，猪价维持上涨趋势，且受限于行业资金情况，产能增长缓慢，盈利持续性

好，农业板块修复可期。

农业指数走势弱于大盘年初至今农林牧渔行业涨幅偏后

数据：ifind，西南证券整理（数据截止6月30日）

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2023年行业块数据回顾：消费预期低迷，农业走势弱于大盘

分板块来看，农业行业各个板块全面下跌。受到养殖景气好转影响，养殖板块跌幅最小，基本持平，

饲料板块跌幅相对较小，年初至今下跌4.7%。

个股来看，涨幅最高的是宠物领域龙头乖宝宠物。此外，随着养殖景气度好转，养殖利润回升，养

殖领域龙头牧原股份（+5.9%）、温氏股份（-0.7%），养殖效率提升，产能持续增长的神农集团

（+14.4%），黄鸡领域龙头立华股份（+8.0%）涨幅居前。

农业行业子板块走势（%）农业行业个股涨幅前十五（%）

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