煤炭行业2024年二季度煤炭债复盘：行业策略纵深有所突破.pdf

行业研究/行业分析

目录

1.煤炭行业基本面季度回顾5

1.1供给端：结构性收缩，后续关注山西复产进度5

1.2进口煤：进口补缺，结构变化6

1.3需求端：分化趋势延续，水电挤压火电8

1.4价格与盈利：价格高位震荡，亏损面曾创新高10

1.4.1价格表现：2024年以来煤炭价格维持高位震荡走势10

1.4.2收入情况：受量价因素影响，营收下滑10

1.4.3成本情况：营业成本和各类费用均有所下降11

1.4.4盈利情况：盈利能力下降12

1.4.5亏损面：亏损率曾创新高，单位亏损金额水平较低13

1.5投资与杠杆水平：投资正增，杠杆合理14

2.煤炭债市场分析15

2.1一级市场：二季度净融资维持正值，中长久期供应显著增加15

2.2二级市场：存量煤炭债规模提升，平均期限被大幅拉长17

3.投资建议20

4.风险提示20

图表目录

图1：中国原煤累计产量及增速5

图2：中国原煤产量季节分布（万吨）5

图3：中国进口煤累计产量及增速6

图4：中国进口煤季节分布（万吨）6

图5：进口分煤种占比7

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图6：进口分国别占比7

图7：中国进口煤均价8

图8：中国进口煤分煤种价格走势8

图9：固定资产投资及分项投资增速（%）9

图10：下游行业需求累计同比（%）9

图11：中国全社会用电量累计同比增速9

图12：水电增速%9

图13：秦港5500大卡平仓价走势10

图14：京唐港主焦煤库提价走势（元/吨）10

图15：煤炭行业营业收入及增速（%）11

图16：煤炭行业营业成本及增速（%）11

图17：煤炭行业营业费用及增速（%）11

图18：煤炭行业管理费用及增速（%）12

图19：煤炭行业财务费用及增速（%）12

图20：煤炭行业毛利率（%）12

图21：煤炭行业利润总额及增速（%）12

图22：煤炭行业亏损率（%）13

图23：煤炭行业亏损企业数量（个）13

图24：煤炭行业亏损企业亏损总额13

图25：煤炭行业单位亏损金额13

图26：煤炭行业固定资产投资额及增速14

图27：煤炭行业资产负债率（%）14

图28：2021Q2-2024Q2煤炭债净融资15

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