国产大飞机行业专题报告一：C919批产和全面国产化加速，产业链迎景气拐点.pptxVIP

2产业拐点：C919步入规模化商运，已具备量产及产化基础1）研制成功：我民用飞机由仿制和测绘设计阶段步入自主研制阶段，C919于2023年5月投入商运，标着我具备自主研制世界一流大客机的能力；2）规模商运：C919已有6架实现交付并开启常态化商业运营。3）产能建设：商飞投入超百亿元用于C919批产能力建设，C919总装线（二期）建设项目已经启动，目标总装产能达到150架/年。4）机及性能优势：C919所属窄体客机是民航主力机；对标空客A320neo和波音B737MAX8，C919兼具舒适性、安全性与性价比；5）系列发展：C929即将进入详细设计阶段，预计于2028年左右首架试飞飞机总装下线、2030年左右实现首飞，范经济有望显现。供需匹配：存量更新/增量缺口/ 际开拓需求凸显，2030年前后有望实现100架/年C919交付能力订单释放：C919现有订单超1300架次，其中确认订单占比超6成，意向订单有望加速转化。存量更新：一般情况飞机机龄达到15年进入退役阶段，中 强制要求20年机龄的飞机退出客机运营市 ，按中枢17年计，预计2030年前后将迎来集中换机潮。彼时C919产能充分释放、生产运营经验成熟，存量更新确定性高。增量需求：截至2023年末及2024年6月，空客及波音尚未交付 内订单423/207架，占全球累计未交付订单的4.9%/3.4%。根据商飞、空客及波音预测未来20年，交付中 的窄体客机将占全球交付量20%-24%，存吨明显需求缺口。际开拓：C919已有海外意向订单，东亚5 演示飞行为后续开拓市 奠定基础；EASA或有望于2025年取证。供给端：我们预计C919吨2030年前后实现年交付量100架的突破，至2035年累计产量逾1000架。产替代：制造端具备高附加值， 产替代空间广阔产化进程：“主制造商-供应商”模式助力 产替代，目前C919产业链产化率65%左右，其中机体结构基本完全 产化，发动机、机载系统对进口依赖较高， 产化难度相对较大。攻 方向：1）结构选材：先进材料用量与对标机 相当，航空材料迭代有望带动产渗透率提升；2）零部件：中航工业主导机体结构研制，民营企业吨零部件领域有效补充；3）机载系统：对海外依赖程度较高，中航机载落户上海产替代有望提速；4）动力系统：民企积极参与LEAP-1C 际转包， 产商发研制加速。核心观点

3投资主线1——机体结构产业链：大飞机的机体结构件 产化率最高，军转民配套企业凭借军机研制和 际转包生产经验，成为大飞机机体结构制造中 力量，直接 益于 产大飞机放量。大部段供应商：中航西飞、洪都航空、中直股份等航空锻造零部件加工供应商：中航重机、三角防务、通达股份、爱乐达、广联航空、航天环宇等新材料供应商（材料和标准件目前大部分仍然来自于进口，需求巨大具备较大 产替代潜力）：1）钛合金：宝钛股份、西部超导等；2）碳纤维及复合材料：中航高科、光威复材、中复神鹰等产大飞机机载系统成品件主要依赖 外供应商， 内投资主线2——机载系统产业链：包括机电系统和航电系统，目前厂商参与度正吨逐步提升，建议关注元器件供应商和系统供应商。元器件供应商：中航光电系统供应商：中航机载、江航装备投资主线3——航空发动机产业链：C919大飞机目前采用CFM公司的LEAP-1C发动机，未来有望使用产CJ-1000发动机实现 产替代，建议关注高温合金产业链和航空发动机龙头企业。高温合金：抚顺特钢、钢研高纳发动机零部件：航发动力、航发控制、航发科技投资主线4——维修：航空维修一般分为航线维护、集体维修、发动机维修、附件（机载设备）维修等，近年供应紧张和劳动力不足等叠素制约，OEM新飞机生产进度缓慢，存量飞机的维修保障市 将处于中高增长区间。部附件维修：航新科技、安达维尔、海特高新风险提示：C919产能扩充及交付量不及预期、 产替代不及预期、海外供应放缓或断供风险、市 空间测算偏差风险、数据更新不及时风险、第三方数据失真风险投资建议

4目录专业｜领先｜深度｜诚信CONTENTS中泰证券研究所1.产业拐点：C919规模化商运开启，产能建设进入新阶段需求前景：“存量更新+增量需求+海外拓展”三大驱动产化：核心系统 产化加速，市 竞争力有望进一步增强产大飞机产业链相关重点公司梳理

5民用飞机客机货机支线干线在主要城市、国际航线间飞行，承担较大客流量的航线服务100座级及以下单通道双通道窄体宽体1.1战略定位：大飞机是我国战略新兴产业核心民用飞机的分类及定义窄体客机：单通道客机，其客舱内只有一条通道，单排不超过6人。宽体客机：双通道客机，至少有两条通道，载客量在300人以上。大飞机：高增值行业代表，产业附加值高商用飞机制造行业的投入产出比高，投资