6月外汇市场分析报告：美指意外走高，亚洲货币重新承压，人民币继续维稳，境内再现外汇供求失衡压力.docxVIP

7月19日，国家外汇管理局发布了2024年6月份外汇收支数据。现结合最新数据对6月份境内外汇市场运行情况具体分析如下：

人民币对美元汇率贬值压力增强，多边汇率指数处于历史高位

6月份，美联储降息预期增强驱动美债收益率下行，但美元指数先跌后涨，从上月末104.6升至105.8，累计上涨1.2%，其中欧元是第一大贡献货币，对美元指数涨幅的贡献率为62.0%，主要反映了欧洲政治局势不确定性叠加欧美经济数据分化的影响，其次是日元，贡献率为27.3%，英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎贡献率分别为7.9%、2.2%、2.0%和-1.4%（见图表1）。

当月，人民币汇率贬值幅度加大且贬值压力有所增强。一方面，人民币汇率中间价跌破7.12，为2023

年11月24日以来首次，中间价当月最大振幅为0.26%，而2月至5月最大振幅均低于0.2%。中间

价弹性增强打开了即期汇率调整空间，当月即期汇率接连跌破7.25、7.26，最低跌至7.2689，为2023年11月15日以来新低，全月中间价和即期汇率累计分别贬值0.25%、0.30%，贬值幅度分别为2月份以来新高和次高（见图表2）。

另一方面，即期汇率较中间价日均偏离幅度由上月1.8%再次扩大至2.0%，全月19个交易日中有5个交易日偏离幅度为1.9%，14个交易日偏离幅度达到2.0%的政策上限（见图表3）；离岸人民币汇率跌破7.30，为2023年11月13日以来首次，较在岸人民币汇率日均偏离+209个基点，为2022年

6月份以来新高（见图表4）。

不过，人民币在主要货币中总体偏强。6月，CFETS人民币汇率指数、参考BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别上涨了0.3%、0.7%、0.4%，人民币名义有效汇率指数涨幅为0.5%，最后一个交易日的人民币名义有效汇率指数为107.0，历史分位数为93.1%。不过，受境内外通胀差异影响，

月份，国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数为91.1，较上年底累计下跌1.1%，2022年3月美联储启动本轮加息周期以来累计下跌13.9%。而亚洲金融危机期间，人民币实际有效汇率指数最多上涨了13.2%；2013年新兴市场缩减恐慌以来，人民币实际有效汇率指数最多上涨了15.5%（见图表5）。

反观日元，即便日本当局前期进行了外汇干预，6月日元对美元汇率和日元名义有效汇率指数继续双双回落，月末日元对美元汇率跌破160关口，为1987年以来首次，当月最后一个交易日的日元名

义有效汇率指数降至70.9，创历史新低（见图表6）。日元双边和多边汇率均出现大幅贬值，表明不宜将近期日元贬值仅仅视为美元走强的结果。6月20日，美国财政部发布《美国主要贸易伙伴宏观经济和外汇政策报告》，将日本重新列入汇率操纵监测名单，并指出“财政部的期望是，在大型、

自由交易的外汇市场中，干预应只在非常特殊的情况下进行，并事先进行适当的协商”。这可以视为对日本外汇干预的警告。

2024年上半年，人民币扮演了亚洲货币“稳定锚”的角色。人民币兑日元、韩元、泰国铢、马来西亚林吉特和新加坡元汇率中间价分别上涨12.2%、6.3%、6.3%、2.1%和1.9%。

图表1.美元指数与美债收益率走势 图表2.在岸人民币汇率与美元指数走势

资料来源：， 资料来源：，

图表3.在岸即期汇率较中间价偏离程度 图表4.境内外人民币汇率及差价

资料来源：， 资料来源：，

图表5.人民币名义和实际有效汇率指数 图表6.日元对美元汇率与名义有效汇率指数

资料来源：BIS，， 资料来源：BIS，，

跨境资金净流出压力加大，人民币和外币资金均为净流出，证券投资是主要贡献项

月份，银行代客涉外收付款为连续第四个月逆差，逆差规模由上月3亿增至235亿美元。分币种

看，人民币收付款逆差由上月113亿增至203亿美元（涉外收入环比减少31亿美元，涉外支出增加

58亿美元），外币收付款由上月顺差111亿转为逆差32亿美元（涉外收入环比减少84亿美元，涉外支出增加58亿美元），二者分别贡献了涉外收付款逆差环比增幅的39%、61%（见图表7）。

分项目看，银行代客涉外收付款逆差扩大的主要贡献项是证券投资，该项收付款由上月顺差151亿

转为逆差121亿美元（主要是因为收入环比减少196亿美元），贡献了银行代客涉外收付款逆差增幅的117%（见图表8）。

当月，股票资产遭遇净减持。陆股通（北上）资金由此前四个月净流入转为