杭叉集团国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展.docxVIP

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u公司概况：民营叉车龙头，经营稳健 5

国内叉车行业龙头企业，发展历史长达60多年 5

业绩稳健增长，海外营收占比持续提升 7

行业分析：受益国际化、锂电化，叉车行业景气度向上 10

叉车下游主要为制造业和物流仓储业，景气度与宏观经济相关 10

市场规模：2022年全球/中国叉车销量分别为201/105万台 11

竞争格局：全球呈现高集中度格局，国内双寡头垄断 12

行业驱动力一：内燃叉车电动化，电动叉车锂电化 13

行业驱动力二：国产叉车强势出海，行业盈利能力有望提升 15

行业驱动力三：国内制造业、物流仓储业复苏、“机器换人”有望带动叉车需求稳步增长 17

公司分析：海外竞争力持续提升，多元化布局打开成长空间 20

前瞻布局新能源，锂电叉车产品齐全 20

加快全球化布局，提升海外竞争力 20

无人驾驶叉车、后市场服务进一步打开公司成长空间 22

盈利预测 24

假设前提 24

未来3年业绩预测 25

估值与投资建议 26

绝对估值 26

相对估值 27

投资建议 29

风险提示 30

附表：财务预测与估值 32

图表目录

图1：杭叉集团发展历程 5

图2：杭叉集团产品分类 6

图3：杭叉集团股权结构图 7

图4：杭叉集团2023年营收同比+12.90......................................................8

图5：杭叉集团2023年归母净利润同比+74.23................................................8

图6：杭叉集团盈利能力稳定 8

图7：杭叉集团期间费用率控制良好 8

图8：杭叉集团海外收入占比持续提升 9

图9：杭叉集团海外毛利率高于国内毛利率 9

图10：杭叉集团研发费用率维持在4-5......................................................9

图11：杭叉集团股利支付率 9

图12：叉车工作原理 10

图13：叉车主要组成部分 10

图14：叉车分类 11

图15：制造业和物流仓储业是叉车核心下游 11

图16：全球、中国叉车销量 12

图17：2022全球叉车分区域市场份额 12

图18：2021年全球叉车竞争格局（销量口径） 13

图19：安徽合力、杭叉集团历年国内市占率（销量口径） 13

图20：全球、欧洲、中国叉车电动化率（销量口径） 14

图21：中国电动叉车、内燃叉车历年销量 14

图22：2022年不同地区电动平衡重叉车渗透率（销量口径） 14

图23：中国电动叉车细分品类销量情况 14

图24：中国锂电叉车销量 15

图25：中国锂电、铅酸叉车销量占电动叉车比例 15

图26：全球锂电叉车渗透率预测 15

图27：中国叉车内销、外销数量 16

图28：内销、外销电动叉车渗透率 16

图29：中国叉车全球市占率（除中国区域） 16

图30：2020、2021年中国叉车出口类型占比 16

图31：安徽合力国内、国外毛利率 17

图32：杭叉集团国内、国外毛利率对比 17

图33：中国叉车销量与制造业PMI相关度较高 17

图34：交通运输、仓储和邮政固定投资完成额同比增速 18

图35：电动仓储叉车销量 18

图36：中国社会物流总额（万亿） 18

图37：中国60岁以上人口数量及占总人口比例 19

图38：中国智能仓储市场规模 19

图39：中国移动机器人（AGVAMR）销售规模 19

图40：杭叉集团锂电叉车产品系列 20

图41：杭叉集团海外拓展历史 21

图42：杭叉集团全球销售网络 21

图43：杭叉集团海外收入占比持续提升 22

图44：杭叉集团海外毛利率高于国内毛利率 22

图45：杭叉集团智能板块机构 22

图46：杭叉智能客户 22

图47：2019-2023年杭叉PEband 27

表1：全球主要叉车公司情况 12

表2：电动叉车、内燃叉车使用成本对比 13

表3：杭叉集团业绩拆分 24

表4：未来三年盈利预测 25

表5：绝对估值法资本成本假设 26

表6：FCFF估值表 26

表7：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） 27

表8：可比公司2023年财务数据对标 28

表9：可比公司相对估值（截至2024年7月16日） 29

公司概况：民营叉车龙头，经营稳健

国内叉车行业龙头企业，发展