固收点评：合顺转债，国内聚酰胺新材料领先企业.docxVIP

内容目录

转债基本信息 4

投资申购建议 6

正股基本面分析 7

财务数据分析 7

公司亮点 10

风险提示 10

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图表目录

图1：2019-2024Q1营业收入及同比增速（亿元） 8

图2：2019-2024Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8

图3：2021-2023年营业收入构成 8

图4：2019-2024Q1销售毛利率和净利率水平（%） 9

图5：2019-2024Q1销售费用率水平（%） 9

图6：2019-2024Q1财务费用率水平（%） 9

图7：2019-2024Q1管理费用率水平（%） 9

表1：合顺转债发行认购时间表 4

表2：合顺转债基本条款 5

表3：募集资金用途（单位：万元） 5

表4：债性和股性指标 5

表5：相对价值法预测合顺转债上市价格（单位：元） 6

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转债基本信息

表1：合顺转债发行认购时间表

时间 日期 发行安排

1、刊登《募集说明书》及其摘要、《募集说明书提示性公告》、

T-2 2024/7/18

《发行公告》、《网上路演公告》

T-1 2024/7/19 1、网上路演2、原股东优先配售股权登记日

1、发行首日

2、刊登《可转债发行提示性公告》

T 2024/7/22

3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）

4、网上申购（无需缴付申购资金）

T+1 2024/7/23

T+2 2024/7/24

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》

2、进行网上申购摇号抽签

1、刊登《网上中签结果公告》

2、网上中签缴款日

T+3 2024/7/25

1、保荐机构（主承销商）根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额

T+4

T+4

2024/7/26 1、刊登《发行结果公告》2、向发行人划付募集资金

数据来源：公司公告、

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表2：合顺转债基本条款

转债名称 合顺转债 正股名称 聚合顺

转债代码 111020.SH 正股代码 605166.SH

发行规模 3.38亿元 正股行业 基础化工-化学纤维-锦纶

2024年07月22日至

存续期

转股价

2030年07月21日

10.73元

主体评级/债项评级

转股期

AA-/AA-

2025年01月26日至2030年07月21

日

票面利率

向下修正条款

赎回条款

0.20%,0.40%,0.80%,1.50%,2.00%,2.50%.

存续期，15/30，80%

（1）到期赎回：到期后五个交易日内，公司将以本次可转债票面面值的115%（含最后一期利息）全部赎回

（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元

回售条款

有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%

附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途

数据来源：公司公告、

表3：募集资金用途（单位：万元）

项目名称 项目总投资 拟投入募集资金年产12.4万吨尼龙新材料项目 58,288.72 15,800.00

年产8万吨尼龙新材料（尼龙

66）项目

42,447.71 18,000.00

合计 100,736.43 33,800.00

数据来源：募集说明书，

表4：债性和股性指标

债性指标 数值 股性指标 数值

纯债价值 91.87元 转换平价（以2024/07/19

收盘价）

98.42元

纯债溢价率（以面值

100计算）

8.84% 平价溢价率（以面值100

计算）

1.61%

纯债到期收益率YTM 3.12%

数据来源：募集说明书，

当前债底估值为91.87元，YTM为3.12%。合顺转债存续期为6年,资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率4.61%（2024-07-

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19）计算,纯债价值为91.87元，纯债对应的YTM为3.12%，债底保护较好。

当前转换平价为98.42元，平价溢价率为1.61%。转股期为自发行结束之日起满6

个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2025年01月26日至2030年07月21日。

初始转股价10.73元/股，正股聚合顺7月19日的收盘价为10.56元，