电力设备与新能源行业高效太阳能电池系列深度(七)：千帆竞发于沉舟之侧，技术创新不受景气度羁绊.docxVIP

内容目录

技术创新是光伏行业发展的主旋律，性价比是影响技术创新落地的关键 5

从BSF转向PERC，乘政策东风，光伏行业实现高质量发展 7

以全球能源转型为背景，十三五期间国家政策鼓励光伏实现高质量发展 7

单晶替代多晶推动PERC迭代BSF，高效产品的推出与行业高质量发展的目标相契合 9

降本增效持续提升PERC性价比，上游迭代、下游产业升级共同压缩BSF生存空间 10

从PERC转向TOPCon，政策利导、技术转型，转换效率再进一步 13

国内光伏进入高速发展时期，实现平价上网 13

TOPCon领衔N型技术效率突破，行业快速进入N型时代 15

探索下一代主流电池技术——HJT、xBC均表现出竞争力 18

“破坏式”创新是打破当前电池环节同质化内卷的必由之路 18

成本差距缩窄：HJT/xBC组件降本路径清晰，与topcon成本快速靠近 21

性价比凸显，HJT/xBC组件有望在下游逐步放量 24

投资建议 27

奥特维：光伏设备平台化龙头企业，布局多条技术路线 27

迈为股份：行业领先的HJT电池设备制造商，持续推动HJT路线降本增效 29

通威股份：头部HJT技术领先企业，有望引领GW级产线扩产 29

隆基绿能：一体化组件龙头，xBC产能规划行业领先 30

晶科能源：N型电池产能规模行业领先，研发实力稳居行业前列 31

风险提示 32

图表目录

图表1：2015年起单晶硅片盈利能力明显好于多晶硅片 5

图表2：在PERC电池上，单晶产品较多晶产品具有更大的效率优势 5

图表3：以通威为例，2018年公司单晶电池毛利率开始超越多晶 5

图表4：N型TOPCon产品毛利水平高于P型产品 5

图表5：2016年以来电站端初始投资成本、LCOE快速下降 6

图表6：2016以来，光伏电池技术路线迭代历程及重要事件节点 6

图表7：“十三五”初期，国家层面能源相关政策频发 7

图表8：2015-2020年，国内光伏发电渗透率提升近1.5PCT 8

图表9：2014-2020年，光伏上网电价、补贴持续下调 8

图表10：自2018年光伏补贴、电价下调后，光伏发电项目度电收益缩窄 9

图表11：2018年1月，大同1GW基地单晶组件运行效率明显优于多晶组件 9

图表12：2018年1月，大同基地运行效率前十组件均为单晶产品 9

图表13：第三批领跑者计划共6.5GW 10

图表14：2017年第三批领跑者中标产品中，单晶PERC组件占比高达67? 10

图表15：2019年，PERC技术成为市场主流 10

图表16：PERC电池效率显著优于BSF 10

图表17：单晶硅片凸显性价比的同时，溢价相对稳定 11

图表18：PERC迭代过程中，单位设备投资持续下降 12

图表19：PERC电池较常规多晶电池长时间保持较高价差 12

图表20：PERC组件溢价受上游价格变动和下游需求影响在0.1-0.5元/W波动 13

图表21：2021版中国国家自主贡献主要目标整体要求提高 13

图表22：2016-2023年，国内光伏渗透率提高近3PCT 14

图表23：大基地项目中光伏规模占比近50? 14

图表24：2023年，国内光伏制造业月均签约投资规模超千亿 15

图表25：2021-2025E，TOPCon产线单位设备投资降幅超过PERC 16

图表26：TOPCon电池效率远高于PERC,2024年已成为市场主流技术 16

图表27：182版型下，TOPCon组件较PERC高出约20-30W 16

图表28：在TOPCon迭代PERC的周期中，电池溢价相对稳定 17

图表29：2022年底到2024上半年，TOPCon组件较PERC溢价相对稳定 17

图表30：不同BOS成本地区，N型组件较P型溢价在0.04-0.11元/W 18

图表31：2024年中，TOPCon组件总制造成本与PERC基本打平 18

图表32：2024年，主产业链盈利下行 19

图表33：截至2024年，TOPCon电池产能总规划超1170GW 19

图表34：历史上，光伏电池技术迭代并非都在行业高景气背景下发生 19

图表35：在2024年本中，电池/组件转换效率指标均有提高 20

图表36：2020-2024年发展高效电池技术