电力设备行业一文读懂光储逆变器新市场，乌克兰、巴基斯坦和中东地区.docxVIP

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乌克兰：灾后重建，户储成为刚需品类，高售价仍供不应求 4

巴基斯坦：电价激增，预计光伏板+逆变器户储为主流销售形态 7

中东地区：光储平价，逆变器需求爆发，沙特现存光伏装机缺口超18GW 9

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图表1：乌克兰战前全国输电线路及发电厂分布情况 4

图表2：乌克兰战后全国发电厂及变电站受损情况一览 4

图表3：乌克兰Elvis户储逆变器目前处于极度缺货状态 5

图表4：乌克兰Elvis便携式储能目前处于极度缺货状态 5

图表5：Elvis的逆变器供应商仅德业股份为中国厂商，6kw逆变器终端售价60680格里夫纳（约1473美元） 5

图表6：Deye品牌1473美元6KW储能逆变器产品中，预计厂商（德业股份）毛利率约46%、我们测算渠道毛利率约24%

（单位：美元） 6

图表7：2024年7月19日电池级碳酸锂价格已跌至8.6万元/吨 7

图表8：2023年6月至今组件价格快速下行（元/w） 7

图表9：5KW离网户储系统购置价格一览（个/块；巴基斯坦卢比；美元） 7

图表10：2022年巴基斯坦人均GDP不足南非1/4（美元） 8

图表11：出口至巴基斯坦的电池金额小于逆变器及组件金额（亿元） 8

图表12：中东LCOE约$10.4/MWh，为全球范围内最低水平（$/MWh） 9

图表13：2020A-2050E中东各类能源装机规模预测（GW） 9

图表14：储能板块重点公司估值表（2024年7月19日） 10

乌克兰：灾后重建，户储成为刚需品类，高售价仍供不应求

乌克兰灾后重建，电力供应极度短缺，户储成为当地刚性品类。截至2021年末，乌克兰电力装机容量约56.25GW，其中火电装机容量占比49.7%，核电装机容量占比24.6%，水电装机容量占比11.2%，可再生能源（风电、光伏、生物质）装机容量占比14.5%，

火电+水电装机占比超60%。据乌克兰国家能源公司Ukrenergo，仅2024年4-6月，乌克兰就损失了约9GW的发电能力，损失规模为乌克兰战前（2022年2月）发电规模的1/3以上。BBC报导称，截至2024年7月，乌克兰境内国有火力发电厂均处于被摧毁状态，所有水电站亦均被俄罗斯导弹或无人机损坏，我们预计目前乌克兰境内超60%发电厂均为损毁状态（按2021年装机结构占比推算），战后乌克兰国内电力供应极度紧缺。

图表1：乌克兰战前全国输电线路及发电厂分布情况 图表2：乌克兰战后全国发电厂及变电站受损情况一览

资料来源：EnergyCommunity， 资料来源：EnergyCommunity，

全国电荒状态与贷款援助政策共振（0利率户用发电贷款援助），户储需求快速爆发，市场供不应求。2024年6月，乌克兰能源部曾表示，由于供电紧张，当地时间11日14

时至23时乌克兰实施全境停电，停电时长9小时。户储为保障家庭电力供应有效手段，刚需属性强，需求快速爆发。为鼓励居民安装户储减轻电网供电压力，乌克兰官方推出贷款援助：针对户用光伏或户用风电安装需求，用户可获得最高约480,000格里夫纳（约

合11650美元）的贷款，为期5年，利率为0%，贷款人以购买的设备和材料作为抵押。目前，提供户用发电贷款的主要机构为Oschadbank、PrivatBank、Ukrgasbank和Ukreximbank。当地线上网址Elvis显示，乌克兰户储逆变器及便携式储能产品目前均处于极度缺货状态，产品页面大多显示“OutofStock”、“Pre-order”等字眼，户储市场供不应求。

图表3：乌克兰Elvis户储逆变器目前处于极度缺货状态 图表4：乌克兰Elvis便携式储能目前处于极度缺货状态

资料来源：Elvis， 资料来源：Elvis，

乌克兰户储需求更为刚性且不受安装工人紧缺限制，预计乌克兰户储新增规模或数倍于

2022年欧洲户储安装规模。俄乌冲突爆发引发欧洲能源自主供应危机，据SolarPower

Europe(SPE)，欧洲2022年家用电池储能系统安装数量超42万套，电池规模超9GWh，

2022年欧洲家用电池储能系统累计安装数量超百万套。相较于2022年欧洲户储需求爆发，我们认为本轮乌克兰户储需求更为刚性（全国电荒），且不受安装工人紧缺限制，预计乌克兰户储新增规模或数倍于2022年欧洲户储安装规模。2022年2月，乌克兰针对储能系统运行条件立法并设立国有企业存储运营商，规定在特定情况下，允许能源