电力设备及新能源行业深度分析-氢能，从绿色航运看绿色甲醇空间及节奏.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\uIMO环保要求趋严且时间表日益迫近 5

2023年修订后的航运温室气体减排战略趋紧 5

欧盟FitFor55 8

绿色甲醇：迎接绿色航运的确定性需求 8

绿醇是绿色航运发展的长远计 8

绿醇需求：现有甲醇船舶在手订单支撑672万吨需求 9

绿醇供给：规划多、落地少，有望阶段性供需错配 14

绿醇成本：不同路线有差异，平价仍有距离 16

绿醇产业链相关公司梳理（不含绿氢） 17

上游生物质气化和碳捕集 17

冰轮环境 17

中下游：绿醇项目运营商 17

吉电股份 17

中国天楹 17

辉丰股份 17

投资建议 18

风险提示 18

图表目录

图1.航运CO2当量（百万吨）及占比 5

图2.不同基准的国际航运CO2排放（百万吨）及占比 5

图3.联合国航运碳排放数据统计（仅CO2，非当量） 5

图4.IMO航运GHG减排时间表 6

图5.IMO2023船舶温室气体减排战略与初步战略对比 6

图6.基于船舶的航运CII（AER口径,gCO2/dwt/nm） 7

图7.基于航次的航运CII（AER口径,gCO2/dwt/nm） 7

图8.全球排放控制区域 8

图9.NOx排放限制 8

图10.各燃料的LC50（mg/L） 9

图11.IMO口径下的航运燃料消费（百万吨） 10

图12.IMO口径下分船型航运燃料消费（百万吨） 10

图13.纯替代燃料在运营船舶（条） 10

图14.双燃料船在运营船舶（条） 10

图15.甲醇动力船舶在运营情况（条，至2024年3月） 11

图16.全球甲醇船舶订单变化（条，至2024年3月） 11

图17.纯替代燃料在手订单结构（条） 11

图18.双燃料船在手订单结构（条） 11

图19.替代燃料船舶在手订单结构（单位：百万GT） 12

图20.替代燃料船舶在手订单各船型占比 12

图21.甲醇船舶在手订单结构（单位：条） 12

图22.LNG船舶在手订单结构（单位：条） 12

图23.全球各船型燃料消耗量（百万吨，2022年） 13

图24.在手订单燃料需求结构（燃油当量） 13

图25.中远海控运力、耗油量及单位运力能耗变化 13

图26.甲醇和甲醇双燃料集装箱船预期交付节奏（单位：万TEU） 14

图27.氢能产业链概览 14

图28.全球可再生甲醇产能（百万吨，截止5月） 15

图29.全球可再生甲醇产能结构（百万吨，截止5月） 15

图30.可再生甲醇技术路线 15

表1：EEDI、EEXI和CII概述 7

表2：主要燃料对比 9

表3：绿色甲醇成本测算（10万吨/年产能规模） 16

IMO环保要求趋严且时间表日益迫近

1.1.2023年修订后的航运温室气体减排战略趋紧

航运碳排放占全球人为碳排接近3?，减碳意义重要。根据国际海事组织（IMO）第四次航运温室气体研究报告（2021版），以CO2当量（考虑CO2、CH4和N2O）计，国际航运温室气体排放从2012年的9.77亿吨增长至2018年的10.76亿吨，其中CO2排放量则从2012年9.62亿

吨增长至2018年的10.56亿吨；国际航运二氧化碳排放量占全球人为二氧化碳排放比由2.76?提升至2.89?；如果不加以遏制，到2050年，航运业碳排放量可能占全球碳排放量的5?-8?。而联合国2023年9月贸易和发展会议上发布的《2023年海运回顾》也佐证了这一趋势。

图1.航运CO2当量（百万吨）及占比 图2.不同基准的国际航运CO2排放（百万吨）及占比

40000

35000

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

全球人为二氧化碳排放 航运当量 占比

3.00

2.95

2.90

2.85

2.80

2.75

2.70

2.65

2.60

2012201320142015201620172018

1000

800

600

400

200

0

基于航次的国际航运排放基于航次的占比

基于船舶的排放基于船舶的占比

2012201320142015201620172018

2.65

2.60

2.55

2.50

2.45

2.40

2.35

2.30

2.25

资料来源：IMO，国投证券研究中心 资料来源：IMO，国投证券研究中心

图3.联合国航运碳排放数据