沪农商行-市场前景及投资研究报告-深耕沪郊农商行，分红提升潜力.pdfVIP

证券研究报告·A股公司深度农商行Ⅱ

深耕沪郊农商行，沪农商行(601825.SH)

分红提升有潜力

核心观点首次评级买入

沪农商行长期深耕沪郊，网点布局广泛，市场占有率高。依托郊区提

发布日期：2024年08月15日

供的肥沃土壤，其科创、普惠金融业务取得了长足发展，已成为后续

当前股价：6.46元

发展重要的增长引擎。沪农商行基本面稳健，利润稳定释放且核心资

目标价格6个月：8.99元

本充裕，在当前规模增长趋缓的大背景下，沪农商行有空间、有实力、

有意愿提高自身分红水平，是高股息策略深化的重要方向。假设资产

增速8%情况下，若分红提高5pct，2024-2026年股息率将分别提高至

7.1%、7.5%、7.9%，具备性价比。

摘要

沪农商行自建立之初即与上海经济深度绑定。作为一家由234家农

村信用合作社整体改制成立的农商行，沪农商行深耕上海本地市场已主要数据

有七十余载，天然具备显著的区域经济增长势能支撑优势，尤其是在股票价格绝对/相对市场表现（%）

上海郊区地区具有网点布局广泛、客群基础稳固的先天优势，郊区市1个月3个月12个月

场历来是其业务发展的主阵地。同时沪农商行公司治理稳健，股东结-6.92/-3.75-15.56/-7.0212.15/21.63

构均衡，国资背景雄厚，管理层年富力强，是其业绩保持稳健增长的12月最高/最低价（元）8.20/5.62

重要基础。总股本（万股）964,444.44

流通A股（万股）931,658.36

上海郊区经济增长快，产业密集，为其科创、普惠金融业务的开展提

总市值（亿元）623.03

供了肥沃的土壤。沪农商行对郊区业务，人员、资源投入多，在郊区

流通市值（亿元）601.85

市场占有率高，是其经营的基本盘。23年科技型企业贷款、普惠小微

近3月日均成交量（万）2639.32

贷款规模分别实现30%、20%以上增长，正成为未来重要的增长引擎。

主要股东

基本面稳健，资本充裕，分红率具备提升空间。基本面上来看，区位上海国有资产经营有限公司9.29%

基础下沪农商行规模平稳增长有保障，