7月进出口解读：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化.pdfVIP

目录

1出口增速回落，外需压力隐现4

2产品结构：居民消费品边际走弱，高新技术产品稳健增长5

3地区结构：对东盟、日本、韩国出口环比走弱，对东盟、欧盟、美国同比维持较高增速7

4进口：低基数支撑同比超预期，机电产品和高技术产品贡献最大8

5核心观点：低基数支撑出口增速，关注外需边际变化9

6风险提示10

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图表目录

图表1：出口同比增速回落，仍维持较高增速4

图表2：7月环比走势弱于季节性4

图表3：中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致5

图表4：机电产品和高新技术产品是对出口同比拉动最大6

图表5：对东盟、欧盟、美国出口同比维持较高增速7

图表6：对东盟、日本、韩国出口环比下降7

图表7：进口金额同比超预期上行8

图表8：进口环比走势强于季节性8

图表9：机电产品、高新技术产品对进口拉动效应最大9

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8月7日，海关总署公布了我国7月外贸数据。以美元计价，7月我国出口

3005.6亿美元，同比7.0%，前值+8.6%，预期（wind一致预期，下同）+9.5%；

进口2159.1亿美元，同比7.2%，前值-2.3%，预期+3.0%；贸易顺差846.5亿美

元，前值990.5亿美元。

1出口增速回落，外需压力隐现

7月出口环比走势弱于季节性，同比增速低于预期，低基数支撑出口仍维持

较高增速。7月出口同比增长7.0%，较上月下降1.6pct，低于预期的9.5%，连

续三个月维持较高增速。从季节性上看，今年7月环比下降2.3%，低于过去五年

上涨3.27%的均值，环比增速为近年来最低。从基数上看，去年4-5月出口环比

增速连续2个月为负，6月环比小幅增长,7月环比下降0.92%，基数整体偏低。

因此，今年7月出口维持较高增速，低基数影响较明显，环比季节性走势较弱。

8月出口基数小幅回升，低基数的影响仍将显著。

图表1：出口同比增速回落，仍维持较高增速图表2：7月环比走势弱于季节性

资料来源：iFinD，中邮证券研究所资料来源：iFinD，中邮证券研究所

海外需求短期维持韧性，美国就业数据走弱，外需压力或有所增加。从出口

金额上看，7月出口3005.57亿美元，为历年同期第二高，仅次于2022年。7月

韩国、越南出口增速分别为13.94%、19.11%，较上月增速提升幅度均较大，海外

需求短期仍保持韧性。但从7月美国经济数据上看，新增非农就业11.4万人，

大幅不及17.5万人的市场预期；失业率升至4.3%，触发萨姆法则临界值；ISM

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制造业PMI下降1.7pct至46.8%，密歇根大学消费者信心指数下降1.8pct至