宏观观点：如何交易联储降息？.pdfVIP

目录

1海外市场观察：如何交易降息？4

2海外宏观数据跟踪7

2.1本周重要数据与事件7

2.2上周重要数据与事件跟踪7

3美联储观点跟踪11

4海外市场表现回顾11

5风险提示13

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：1984年以来，历次降息周期中的联邦基金目标利率（%）4

图表2：美联储首次降息前后标普500指数表现4

图表3：美联储首次降息前后纳斯达克指数表现4

图表4：美联储首次降息前后恒生指数表现5

图表5：2019年美联储首次降息前后港股表现5

图表6：美联储首次降息前后10Y美债收益率表现（%）5

图表7：美联储首次降息前后10Y-2Y美债利差表现（%）5

图表8：美联储首次降息前后美元指数表现6

图表9：美联储首次降息前后黄金表现6

图表10：美联储首次降息前后原油表现6

图表11：美联储首次降息前后铜价表现6

图表12：本周重要数据与事件7

图表13：美国成屋销售情况8

图表14：美国新建住房销售量8

图表15：美国新建住房售价8

图表16：美国耐用品订单情况9

图表17：美国2024年第二季度GDP增速贡献来源（%）9

图表18：美国PMI情况10

图表19：欧元区PMI情况10

图表20：日本PMI情况10

图表21：市场已完全定价9月美联储降息11

图表22：主要国家货币兑美元汇率11

图表23：美元指数11

图表24：原油价格12

图表25：金价和铜价12

图表26：主要国家和地区股指涨跌幅（%）12

图表27：美国国债收益率（%）13

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

1海外市场观察：如何交易降息？

随着美国经济数据降温，市场再次掀起了降息交易。我们对历史上美联储

开启降息周期后各类资产的表现进行了回顾分析。根据美国国家经济研究局

（NBER）的定义，在过去的6次降息周期中，1990年、2001年和2007年分别

在降息后的第1个月、第3个月和第4个月出现了衰退。而1984年和1995年

的降息周期则实现了经济的软着陆，没有出现衰退。此外，虽然2020年3-4月

也被NBER标记为衰退期，但主要是由于疫情的冲击，考虑到疫情前美国经济较

为稳健，我们仍将2019年的降息周期视为软着陆。

图表1：1984年以来，历次降息周期中的联邦基金目标利率（%）

12201920072001199519901984

10

8

6

4

2

0

T-180T-150T-120T-90T-60T-30TT+30T+60T+90T+120T+150T+180

资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：