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证券研究报告

退市新规下，如何系统性识别上

市公司风险——财务篇

郑雅斌（金融工程首席分析师）SAC号码：S0850511040004罗蕾（金融工程高级分析师）SAC号码：S0850516080002

2024年8月16日

内容要点：

?财务风险警示

?实施风险警示后

?风险提示公告后

?Q3财报预警模型

风险提示：本文根据客观数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议。本文结论通过公开数据分析所得，存在历史统计规律失效风险、规则变动风险。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1.财务类风险警示

财务类风险警示

财务类风险警示

其他风险警示退市风险警示

其他风险警示

退市风险警示

2.净资产为负3.无法表示意见或者

2.净资产为负

3.无法表示意见或者否定意见的审计报告

4.追溯重述，虚假记

载或遗漏等导致实际

触及一、二项

1.连续3年亏损，且持营能力存在不确定性

1.利润为负，

1.利润为负，且营收低于3亿元

最近一个会计年

最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告

最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值

证监会行政处罚决定书表明公司已披

证监会行政处罚决定书表明公司已披露的最近一个会计年度经审计的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第一项、

第二项情形的

最近连续3个会计年

度扣除非经常性损

益前后净利润孰低

者均为负值，且最

近一个会计年度财

务会计报告的审计

报告显示公司持续

经营能力存在不确

定性

最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、

扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，

且扣除后的营业收入低于3亿元（科创/创业板为1亿元）

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：上交所，海通证券研究所

3

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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1.财务类风险警示

2021.01.01至2024.07.22之间的ST记录

连续3

连续3年亏损

（138条）

净利润+营收（

净利润+营收

（67条）

指标类

财务类

财务类（455/607）

净资产为负

（90条）

审计意见（192

审计意见

（192条）

审计报告

（192）

资料来源：Wind，海通证券研究所

注：1.有些ST记录会涉及2个（或以上）的原因，因此按原因归类的总数487与记录总数455略有出入；

2.本文我们将ST与*ST股票统一记之为ST个股。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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1.财务类风险警示

实施财务类风险警示的时间点主要集中于4-5月份

94%93%92%91%90%

94%93%92%91%90%89%88%87%86%85%84%83%

图：4-5月实施财务类风险警示的样本占比高（2021.01.01-2024.07.22）

250

200

150

100

50

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

3年净利润为负利润+营收净资产为负

u审计报告指标类u财务类

92.0%

92.0%91.0%.91.3%91.4%

86.7%

927%

资料来源：Wind，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

1.财务类风险警示

风险警示实施前，相关的公告与披露规定

预计出现财务退市风险警示情形：

应当在相应的会计年度结束后一个月内，披露股票可能被实施退市风险警示的风险提示公告

出现规定情形：

应当在披露年度报告或者财务会计报告更正公告的同时，披露公司股票交易被实施退市风险警示公告。

公司股票于公告后停牌一个交易日，自复牌之日起，交易所对公司股票交易实施退市风险警示。

年报披露前：

至少再披露两次风险提示公告

资料来源：上交所，海通证券研究所