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作业：财务报表综合分析

所谓财务综合分析，就是将企业偿债能力、营运能力和

获利能力、发展能力等各专项或专题方面的分析纳入到一个

有机的分析系统之中，系统、综合、全面的对企业财务状况，

经营状况进行解剖、分析和评价，从而对企业整体财务状况

和经济效益做出较为准确、客观的评价与判断。财务报表综

合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系数分析法、

雷达图分析法等，我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务

报表综合分析。

一、杜邦分析法的核心比率

杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体

系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务

状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净

资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点

揭示企业获利能力,资产投资收益能力及权益乘数对净资产

收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率＝总资产收益率*平均权益乘数

因为：总资产收益率＝销售净利率*总资产周转率

所以：净资产收益率＝销售净利率*总资产周转率*平均权益

乘数＝（净利润/营业收入）*（营业收入/平均总资产）*（平

均总资产/平均净资产）

从公式可以看出，销售净利率是利润表的概括，净利润

与营业收入两者相除是企业全部经营成果的概括，权益乘数

是资产负债表的概括。总资产周转率把利润表和资产负债表

联系起来，是净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财

务活动业绩。

二、杜邦分析法的基本框架

利用杜邦分析法进行综合分析时，我们可以把各项财务

指标之间的关系绘制成杜邦分析图，编制格力电器

2014-2016年度的基本框架如下：

2014年度格力电器杜邦分析图

2015年度格力电器杜邦分析图

2016年度格力电器杜邦分析图

以上杜邦分析图通过几种主要财务比率之间的相互关

系，全面系统直观的对格力电器2014-2016年三年来的财务

状况进行了直观的反映。综合分析，格力电器近三年来净资

产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下：

时间

项目2014年2015年2016年

净资产收益率（%）35.2327.3130.41

销售净利率（%）10.3512.9114.33

资产周转率（%）0.9660.6330.64

平均权益乘数3.683.473.39

运用杜邦分析法能够全面、系统、直观的反映出企业的

整体财务状况，大大提升了财务报表分析者的分析效率和效

果。正因为如此，运用杜邦分析法进行综合分析时，应着重

注意以下几点：

1、净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理

目标相关性最大的指标,是杜邦分析系统的核心。财务管理

及会计核算的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率

反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、

资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收

益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以，这一财务分

析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。决定净资产收

益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周

转率和权益乘数。这样分解之后，就可以将净资产收益率这

一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性

指标更能说明问题。从上面数据可以看出格力电器的净资产

收益率较高,尽管2015年较前一年有所下降，但是2016年

又有所回升，仍稳定处于行业较为领先的水平。

2、销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它

的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。其计算公式

为:销售净利率＝(净利润/销售收入)*100%，其中，净利润

(税后利润)＝利润总额-所