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基金研究|基金专题报告

基金研究证券研究报告

2022年11月24日

上投摩根基金陈圆明：立足大类资产配置，构建性价作者

比优化资产组合吴先兴分析师

SAC执业证书编号：S1110516120001

wuxianxing@

王喆分析师

陈圆明先生，达特茅斯学院应用数学硕士，清华大学电子工程学士。2019SAC执业证书编号：S1110520060005

wangzhe@

年2月加入上投摩根基金管理有限公司，现任绝对收益投资部总监兼基金

经理。陈圆明先生以绝对收益思路对组合进行管理，一方面进行事前风险

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预算，另一方面借鉴海外多元资产管理策略，立足大类资产配置，形成多

资产多策略的投资框架，致力于通过资产和策略之间的负相关性降低波动，1《金融工程：金融工程-行业流动性

在各类市场环境中，构建性价比优化资产组合，争取长期绝对收益。跟踪周报：近期行业流动性变化情况》

2022-11-21

陈圆明先生所管理的上投摩根安裕回报A（偏债混合型基金）收益稳定，2《金融工程：基金研究-FOF组合推荐

回撤控制能力出色，月度胜率高，长期持有体验良好。自有效起始日期以

周报：今年以来多维度因子FOF组合超

来，上投摩根安裕回报A以同类基金排名后40.2%的最大回撤，获取了同

类基金排名前22.4%的绝对收益，基金年化收益9.03%，同类基金排名额收益为3.12%》2022-11-21

48/214（前22.4%），同时，基金最大回撤为6.58%，位于同类基金的后40.2%，3《金融工程：金融工程-量化择时周

夏普比1.05，Calmar比1.37，基金月度胜率高达69.2%。报：赚钱效应指标继续扩大，保持积极！》

2022-11-20

根据基金业绩归因可以看到，基金具有优秀的择券和行业配置能力，基金

收入构成中的投资收益长期保持为正，同时可以发现与同类相比，基金在

震荡下跌市以及价值风格下更易于获得更强的超额收益。

基金权益持仓部分投资风格配置均衡，且在不同市场环境下对相应风格有5

所侧重，与同类相比基金持仓呈现高股息率、高盈利、低估值、低动量特

征，行业层面，2021年之前基金行业配置呈现一定的轮动特征，2021年

之后行业配置较为稳定。自有效起始日期以来，基金权益投资部分对公用

事业的平均持仓占比较高(约为5.5%)。基金换手率较低，平均约为3.4倍左

右。

从债券配置的角度，陈圆明先生表示会根据对当下宏观经济情况的判断来

选择适当的久期水平，同时严控信用风险，不做信用下沉。在已公开的基

金信用债和可转债持仓中可以看到，基金总体对石油石化行业持仓占比较

高。此外，还可以注意到上投摩根安裕回报A的机构投资者持有份额占比

平均87.13%，一定程度上反映了机构投资者对基金管理人能力的认可。

偏债混合型基金上投摩根安裕回报A长期收