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证券研究报告

黄金珠宝行业研究框架专题报告

西部证券研发中心

2024年08月21日

核核心结论心结论

•中国黄金珠宝行业经过多年沉淀，已经进入创新发展阶段。行业整体集中度持续提升，但绝对龙头还未

行业评级超配

出现。细分领域来看，古法黄金已逐渐成为最受消费者欢迎的黄金工艺产品，未来市场空间充足，23-28

前次评级超配

年CAGR为21.8%。未来行业的驱动因素也逐渐由婚庆需求转向悦己、投资需求，日常化、年轻化、个性

化的产品将更受当代年轻消费者的追捧。评级变动维持

•行业渠道红利逐渐减弱，竞争落地产品与品牌。曾经过快的渠道扩张与渠道下沉使得门店店效增长受限，

同时加盟渠道的低毛利率也对品牌整体盈利能力带来一定压力。叠加流量成本的不断提升，传统高度依近一年行业走势

商贸零售沪深300

赖营销宣传的品牌驱动型企业也面临较大困境。故而未来竞争将是工艺与产品设计的竞争，以产品实力

0%

撬动品牌整体影响力才是珠宝企业发展的更优解。-5%

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•行业投资逻辑：当前中国黄金珠宝行业的投资逻辑可分为两条主线。-15%

-20%

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（1）行业层面，金价作为珠宝品牌经营成本的核心影响因素，仍对公司业绩带来较大影响。虽然金-30%

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价的急涨会某些层面上抑制终端消费，但当消费者逐渐习惯金价高位后，消费力仍会逐渐恢复。同时2023-082023-122024-04