信科移动(688387)乘势卫星互联网浪潮，全球移动通信冉冉新星.docx

目 录

信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 4

对标星链，国内卫星互联网2024年进入发射阶段 5

信科移动具备提供星地完整解决方案能力 8

盈利预测及评级 10

风险提示 12

插图目录

图1：信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势 4

图2：“星链”卫星星座结构示意图 5

图3：SpaceX推出“星链直连手机”网站页面 6

图4：中国星网旗下子公司 7

图5：2021年上海临港启动“G60星链”产业基地建设 7

图6：3GPP卫星接入演进方向 8

图7：移动通信网络构成 9

图8：2018-2023年公司营业收入（亿元） 10

图9：2018-2023年公司归母净利润（亿元） 10

图10：信科移动收入构成（亿元） 11

图11：信科移动收入构成比例 11

图12：2018-2023年公司毛利率 11

图13：2018-2023年公司费用率 11

表格目录

表1：公司在5GNTN部分公开的技术储备情况 9

表2：2024-2026年信科移动营收预测 12

附表：公司盈利预测表 13

信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势

站在2024年时点，5G协议技术正处于5G-Advanced新阶段，并为2030年发布6G协议技术作演进铺垫。2024-2030年期间，5G和卫星的融合，即5G非地面网络（non-terrestrialnetwork，NTN）技术将是这一阶段新的发展目标之一，实现5G网络从地面走向天空。

我们认为，2024-2030年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与3GPP的5G系统标准化制

定工作，为全球5G标准及其演进做出重要贡献，在ETSI披露的全球5G标准必要专利数量上排名第八，特别重要的是，公司在5G非地面网络专利族数量上排名上升至第五位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。

其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。2023年11月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星26高通量卫星的5GNTN透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中，信科移动研制了5GNTN全套设备样机，包括终端、地面基站、星地一体化轻量型核心网等产品。试验初步验证了高轨通信场景下NTN技术在网络架构、接口协议和业务性能等方面的技术可行性，实现了NTN技术在高轨卫星上的全链路贯通。

图1：信科移动在卫星互联网领域具备独特的先发优势

资料来源：中国信通院，墨丘《2023年全球5GSEP深度分析报告》，

对标星链，国内卫星互联网2024年进入发射阶段

SpaceX主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目，整体卫星网络部署成本超过200亿美元。

根据SpaceX公司向美国联邦通信委员会和国际电信联盟提交的申请，“星链”系统组建大致分为3个阶段：第1阶段，在550km高度的72个轨道面上部署约1600颗卫星，以满足美国本土互联网需求；

第2阶段，在540~570km高度的轨道部署约2200颗卫星，拓展高纬度地区覆盖并提高中低纬度地区通信质量；

第3阶段，在约350km高度的轨道部署2.4万颗极低轨卫星以及在500~600km高度的轨道部署约4000颗卫星，实现包括两极地区在内的全球高速、低延迟通信。

当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。自2019年起至2024年4月，SpaceX公司累计

发射155批次共6164颗星链卫星。截至2023年底，星链全球用户数量超过230万。航天行业数据机构Quilty

Space预计星链项目2024年收入将超过66亿美元，将首次实现正自由现金流。

图2：“星链”卫星星座结构示意图

资料来源：甘肃信息安全技术有限公司公众号，

手机直连卫星上网功能商业价值重大。当前全球移动终端用户规模超过56亿，将进一步放大卫星互联网的市场空间。2023年10月，SpaceX推出“星链直连手机”网站页面，并制定服务推广时间表。SpaceX计划2024年星链实现全球文本（短信）服务，2025年实现覆盖全球的语音、数据和卫星物联网服务。SpaceX采取发射新型星链卫星兼容市面主流L