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徐工机械(000425)/工程机械/公司深度研究报告/2024.08.27
工程机械内外兼修,行业龙头乘风远航
证券研究报告
投资评级:增持(维持)核心观点
基本数据2024-08-26整体上市再扬帆,工程机械龙头地位稳固。公司主营产品涵盖起重机械、挖掘
收盘价(元)6.75机械、混凝土机械、矿业机械、高空作业机械、道路机械等工程机械主要品类。
流通股本(亿股)81.20公司汽车起重机、随车起重机、压路机等16类主机销量位居国内行业第一;
每股净资产(元)4.89桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营,高空作业平台全球第三,挖掘机位
总股本(亿股)118.16居全球第六、国内第二。2022年公司吸收合并徐工有限,实现徐工集团工程
最近12月市场表现机械板块整体上市,经营活力进一步释放,经营效率不断提升。公司传统板块
逐步企稳,新兴板块保持较快增长,盈利能力持续提升,经营质量夯实稳健。
徐工机械沪深300
29%行业拐点渐行渐近,工程机械需求迎来边际改善。(1)新增需求有望企稳:上
19%半年基建固定资产投资增速达7.7%,乡村及水利项目持续发力,基建投资的
10%逆周期调节作用持续凸显,对工程机械行业的拉动作用有望逐步显现。(2)更
0%新需求有望逐步启动:按照8年设备使用寿命周期进行测算,工程机械行业新
-10%一轮更新高峰期有望在2024年逐步启动,更新需求曙光初现。(3)海外出口
-20%维持稳健增长:我国加强“”沿线国家出口及在欧美发达国家布局逐步
完善,国产品牌在全球市场竞争力持续增强。(4)机器代人效应逐步显现:工
程机械产品应用领域不断拓展,机器代人趋势愈发明显,小挖等设备需求持续
恢复,6月小挖国内销售同比增长35.96%。
新兴板块及海外出口打开成长空间,国企改革释放经营活力。公司起重机械、
土方机械等核心板块竞争力持续提升;高空作业机械、矿业机械等新兴板块有
望成为公司业绩增长新引擎。公司打造“1+14+N”的国际化运营体系,拥有39
家海外子公司,40个海外大型服务备件中心,营销网络覆盖全球193个国家
和地区;海外收入占比提升有望进一步带动公司经营业绩及盈利能力持续提
升。2022年公司吸收合并徐工有限,混改后公司经营质量再上一个台阶,2023
相关报告年“徐工混改”入选全国典型案例,公司获评国家“双百行动”标杆企业。
1.《盈利能力持续提升,经营质量夯实
投资建议:公司工程机械行业龙头地位稳固,核心板块竞争力持续增强,新
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