2021年CRO行业皓元医药分析报告.doc

目录

一、国内CRO行业进入黄金发展期，分子砌块渗入新药开发全流程 5

1.1CRO行业：为助力药企研发而生，行业发展劲头十足 5

1.2国内CRO行业在多重驱动下处于黄金发展期 7

1.3分子砌块渗透新药发现全流程，市场规模持续增长 9

二、公司深耕分子砌块和工具化合物，前端业务导流和后端项目延伸带来收入增量 11

2.1公司业绩近年保持高增长 12

2.2主营业务覆盖新药研发全产业链 16

2.3分子砌块及工具化合物：订单量增长驱动业绩快速提升 20

2.4原料药及中间体：研发项目数量增加和进度推进带来收入新增长点 23

2.5六大核心技术平台为上游提供技术支持，助力下游产业化应用 25

三、科创板募投资金项目用途 27

四、盈利预测及估值评级 28

4.1盈利预测及假设 28

4.2估值与投资评级 29

五、风险提示 30

表目录

表1:公司控股子公司业务及股权结构 12

表2:公司技术人员中不同学历占比 15

表3:公司主要研发项目的研发投入(万元) 15

表4:公司主要业务 16

表5:分子砌块和工具化合物的区别 16

表6:分子砌块、工具化合物与中间体、原料药之间的对应关系 17

表7:公司与可比公司主营业务比较 18

表8:国内外代表性企业在全球市场份额情况 21

表9:分子砌块化合物库可比公司比较 21

表10:公司原料药及中间体代表性产品 23

表11:公司原料药及中间体前十大品种近三年销售量(千克) 24

表12:公司原料药及中间体业务可比公司比较 25

表13:科创板募投资金用途 27

表14:皓元医药盈利预测 28

表15:分子砌块与工具化合物业务可比公司估值 29

表16:原料药及中间体业务可比公司估值 30

图目录

图1:全球研发支出持续稳健增长 5

图2:大型药企研发开支和研发收入占比不断加码 6

图3:2010-2020年全球临床阶段试验总数 6

图4:不同类型公司的晚期研发管线数量占比 7

图5:不同国家的药物数量和早期管线份额变化(按公司总部所在地划分) 8

图6:中国研发支出持续稳健增长 8

图7:我国CRO市场具有很大发展空间 9

图8:分子砌块应用在创新药开发全流程 9

图9:全球分子砌块市场规模2024年达681亿美元 10

图10:公司发展历程 11

图11:公司股权结构 12

图12:公司收入高速增长 13

图13:公司业绩持续增长 13

图14:公司主要业务收入占比 13

图15:公司两大主营业务收入(百万元)及增速 13

图16:公司两大主营业务毛利率较为稳定 14

图17:公司毛利率、净利率稳步增长 14

图18:公司三大费用率整体下降 14

图19:公司研发费用投入加大 15

图20:公司部分高技术壁垒、高难度、复杂手性药物原料药和中间体产品 17

图21:公司的主要产品由药物研发延伸至下游药物制造 17

图22:公司主要产品和服务应用在药物研发全流程 18

图23:公司的主要产品、客户及用途和对标企业 19

图24:公司已与众多机构建立合作关系 19

图25:公司分子砌块订单量不断攀升 20

图26:公司工具化合物订单量不断攀升 20

图27:公司分子砌块对前十大客户依赖程度降低 22

图28:公司分子砌块前十大客户中药企占比逐渐升高 2

图29:公司工具化合物前十大客户收入占比稳定 22

图30:工具化合物前十大客户经销商占比逐渐降低 2

图31:公司外购化合物再开发 23

图32:截至2021年2月底，公司正在服务的CDMO项目共110个 24

图33:维迪西妥单抗(RC48)各适应症研发进度 25

图34:公司核心技术平台及对应业务 26

一、国内CRO行业进入黄金发展期，分子砌块渗入新药开发全

流程

1.1CRO行业：为助力药企研发而生，行业发展劲头十足

CRO行业萌芽于20世纪70年代，最初是作为大型药企“溢出的生产力”而生，随着仿制药的竞争加大以