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沪证监许可【2015】84号铜月报

2022年11月7日星期一

宏观预期回暖

铜价出现反弹

联系人徐舟

电子邮箱zhou.x@

从业资格号F3053955

投资咨询号Z0013922

要点

●宏观方面，美国、欧洲和日本的制造业PMI指数持续处于震荡回落之中，

显示了经济持续增长的压力较大。高通胀之下，欧美将继续紧缩政策，但是

考虑到政策的迟滞性，美联储开始考虑放缓加息速度。国内方面，国内经济

增长受到疫情影响依然较大，市场对于未来疫情防控政策调整持乐观预期。

●供应方面，从三季度的全球铜矿山的表现来看，各种供应干扰因素继续仍

时有发生，整体产量出现好转。全球铜矿供应将继续保持较高增速，预计继

续处于过剩之中。精炼铜方面，9月份国内精铜产量基本符合预期，环比出现

回升。虽然国内冶炼企业开工预计回升，但是受到冷料紧张影响，预计产量

明显回升需要等到年底。。

●需求方面，9月份，国内终端市场整体出现回暖态势，在金九银十的旺季

加持之下，不仅国内电网投资持续处于高增速状态，房地产市场也逐步度过

最困难时段，因此年底之前国内铜消费端有望继续改善，不宜过度悲观，对

于铜价形成支撑。

●预计未来一个月铜价走势震荡回升，主要在62000-68000元/吨之间波动。

●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期

铜月报

目录

一、2022年10月行情回顾3

二、宏观经济分析4

1、美联储或放缓加息速度，宏观压力有所缓和4

2、PMI连续处于50之下，疫情形势成重要变数5

三、基本面分析6

1、铜矿供应继续回升，整体宽松依然不变6

2、精铜产量出现反弹，但明显回升需等到年底6

3、废铜进口环比回升，整体依然供需两弱9

4、10月仓单流出助涨库存，内外库存整体依然低位10

5、消费端继续改善，年内最困难阶段过去11

四、行情展望14

敬请参阅最后一页免责声明116/

铜月报

图表目录

图表1铜期货价格走势3

图表2上海现货铜升贴水走势4

图表3发达国家GDP增速5

图表4发达国家制造业PMI指数5

图表5中国GDP增速5

图表6中国PMI指数5

图表72022年国内冶炼厂检修动态6

图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势8

图表9ICSG全球精炼铜消费变化9

图表10中国铜精矿现货TC走势9

图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势9

图表12中国铜材产量及增速变化9

图表13中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化9

图表14中国精炼铜产量变化9

图表15中国精炼铜消费量变化9

图表16中国精炼铜进口量及增速变化10

图表17中国精炼铜出口量及增速变化10

图表18中国废铜进口单月变化10

图表19中