20221109-化妆品医美行业2022年三季报回顾-淡季逆势，旺季高增，国货龙头彰显韧性-申万宏源-15页.pdfVIP

行

业

及

产

美容护理

业

2022年11月09日淡季逆势，旺季高增，国货龙头彰

行

业显韧性

研

/

究

行看好——化妆品医美行业2022年三季报回顾

业

点

评

相关研究

本期投资提示：

双11美妆品牌表现分化，国货龙头独

证领风骚-化妆品医美行业周报⚫受美妆消费淡季影响，22年单三季度化妆品社零表现弱于社零整体，为四季度旺季储备消

券2022年11月6日费势能。单三季度限额以上化妆品零售同比下滑约3%，弱于社零整体10pct左右。三季

研国货龙头Q3业绩靓丽，双十一关注股度处于618、双11两大促销周期之间，美妆整体增长乏力符合预期，国货龙头逆势增长，

究价边际催化-化妆品医美行业周报印证国货龙头战略优越性。双11国货再次发力，天猫护肤增速明显高于国际品牌，三大

报2022年10月31日国货品牌打入天猫护肤榜前十，成功释放三季度积累的消费需求。2）医美行业长期高景

告气不变，疫后修复信号明显。三季度以来随着重点城市疫情得控，机构终端表现回暖，传

导至药械端业绩亮眼，彰显需求韧性。另外自21年下半年来行业监管持续加强，细分品

类监管日益明晰，22年上半年国家药监局发布《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容》

证券分析师公告，注射用透明质酸钠溶液等多个产品按照Ⅲ类医疗器械管理，严监管将利于市场容量

王立平A0230511040052向头部集中。上游产业链强监管下行业持续规范化，有助于龙头公司集中度进一步提升。

wanglp@

联系人⚫化妆品：大单品策略助力业绩高增，疫情振荡下线上渠道作用显著，品牌龙头表现亮眼。

王立平1）化妆品板块表现向好。22年Q1-3板块合计营收217.8亿元，同比增长12.9%。板块

(8621合计归母净利22.9亿元，同比增长5.1%。公司来看，品牌端表现强于制造。华熙生物：

wanglp@22年Q1-3营收同比增长43.4%，归母净利润同比增长22.0%。22Q3营收和归母净利润

分别增长28.8%，4.9%。功能性护肤品高增长，四大功能性护肤品牌矩阵成型，多渠道差

异化布局，原料、食饮持续发力，胶原蛋白将成为公司第二成长曲线。珀莱雅：22年Q1-3

收入与净利润分别增长31.5%和36.0%，22Q3收入与净利润分别增长22.1%和43.6%，

子品牌业绩超预期，品牌矩阵已成。贝泰妮：22年Q1-3收入与净利润分别增长37.1%和

45.6%，22Q3收入与净利润分别增长20.7%和35.5%，大单品持续放量，多平台布局成

果显现。上海家化：22年Q1-3收入与净利润分别下跌8.2%和25.5%。22Q3收入与净

利润分别增长1.2%和15.6%，环比业绩改善明显，个护家清品类收入占比跃升，六神实

现大幅增长。丸美股份：22年Q1-3收入和净利润分别增长0.5%和下降15.5%，22Q3

收入增长23.7%，单季净利润同比扭亏为盈，眼部类产品量价齐升。水羊股份：22年Q1-3

收入同