迈普医学(301033)高值耗材创新平台型公司，加速神外耗材进口替代-240820.pdfVIP

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公司研究/医药与健康护理/医疗保健设备与用品证券研究报告

迈普医学（301033）公司研究报告2024年08月20日

[Table_InvestInfo]首次高值耗材创新平台型公司，加速神外耗材

投资评级优于大市覆盖

股票数据进口替代

[Table_StockInfo][Table_Summary]

08月20日收盘价（元）39.41

52周股价波动（元）22.37-47.95投资要点：

总股本/流通A股（百万股）66/56

总市值/流通市值（百万元）2604/2193神外领域先行者，增长趋势强劲。迈普医学成立于2008年，是国内神经外

相关研究科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补产品、可吸收止血

[Table_ReportInfo]纱等植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械。

公司2018-2023年营业收入持续增长，4年CAGR为19.5%。公司在外部环

境、带量采购、医保支付制度改革等多重因素影响下，2019-2023年扣非归

市场表现

母净利润CAGR超34%。

[Table_QuoteInfo]

迈普医学海通综指

21.28%紧随行业发展的趋势，致力于成为平台型医疗器械公司。结合人工合成材料

9.28%研究的技术积累，公司通过持续的自主研发逐步建立了包括生物增材制造、

-2.72%数字化设计与精密加工、选择性氧化及微纤维网成型、多组分交联及雾化成

-14.72%胶等多元化核心技术平台，依托上述技术平台，公司积极丰富产品布局，在

神经外科产品线布局上优于国内可比公司。

-26.72%

-38.72%2021-2023年集采脉冲式影响有限，公司人工硬脑（脊）膜营收增长较为平

2023/82023/112024/22024/5

稳。公司积极参与人工硬脑（脊）膜产品集采，2021年至2024年1月，公

沪深300对比1M2M3M司相关产品在陕西、辽宁、安徽、河北、福建、江苏、山东集采中实现集采

绝对涨幅（%）0.72.9-4.7中选。我们认为，集采的以价换量导致了公司人工硬脑（脊）膜营收和毛利

相对涨幅（%）5.97.84.0率出现了轻微波动，但总体来看2021年以来，仍呈平稳态势、集采影响有限。

资料来源：海通证券研究所

[Table_AuthorInfo]2023年公司颅颌面修补及固定产品营收超6千万，带量采购使其成为新的营

收增长点。2018-2023年公司PEEK材料颅颌面修补系统的销量快速增长，

营收CAGR达63.6%。2023年11月，根据河南省医疗保障局省际联盟采购

办公室下发的《