银行业理财子产品发行指数周报第170期：工银农银招银发混合类，理财子卖出长债的影响.pdfVIP

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3、重点理财子产品介绍

上周重点产品共5只，是工银理财发行的2只混合类产品、农银理财发行的2只混合类产品和招银理财发

行的1只混合类产品。其中：我们摘取其中一只产品：农银理财农银同心·灵珑优选配置第12期理财产品

（优享），募集规模上限为20亿，起购金额为1元。主要投向：货币市场工具类、债券和其他符合监管要求

的债权类资产等固收类资产投资比例低于80%；权益类资产比例低于80%，证券投资基金及各类资产管理产品

或计划等投资比例为0-100%，其他符合监管要求的资产比例低于80%。

4、最新观点更新：理财子卖出长债的影响

（一）央行提示长债风险，理财子卖出长债

上周末，央行在发布第二季度货币政策执行报告同时撰写专栏文章指出，今年以来，中国长债利率下行，

一些资管产品的长债配置增多，随着短期内债券价格上涨，产品净值走高。央行反复提醒长端利率的风险，并

且提示了债基理财的回调风险，充分提示了银行表外理财快速扩容后的风险，同时配合近期对理财信托委外通

道的整改，也旨在还原理财产品的“真实面貌”，不让隐性风险过快淤积，中长期有利于降低行业风险。从央

行公布的7月信贷数据看，7月信托贷款减少26亿，为连续正增长10个月后，首次出现负增长，表明7月监

管层加强对银行理财和信托的合作后，银信合作规模出现逆转，预计未来银行和信托未来的合作规模会下降，

合作会更加规范。

（二）理财子卖出长债的原因分析

其一、规避利率风险。正如央行提示，未来如果经济回升向好，长债收益率将可能回升，长债价格将可能

降低，未来资管产品的净值会降低，净值回撤概率会更大。为了避免这种风险，理财子卖出长债，提前兑现价

差收益。其二、满足理财产品期限匹配要求，避免未来债券配置行为被采取新的监管约束。理财子期限错配如

果过于严重，可能会在未来受到监管的窗口指导，对债券配置采取监管约束。从而理财子卖出长债。

（三）卖出长债对理财的影响

理财子卖出长债可能导致理财产品的收益率下降，因为长债通常具有较高的票息收入和资本增值潜力，

卖出长债意味着失去了这部分收益来源，进而影响理财产品的整体收益率。但是卖出长债过程中，也会获得更

高的价差收益，对净值增长也有贡献。从而综合效应，主要看两者之间的比价效应。

卖出长债后，理财子需要重新调整资产配置比例，以适应新的市场环境和投资目标。这可能包括增加对

其他类型资产的配置，如短期债券、同业存单、债券性基金等，以保持投资组合的流动性和风险控制。上半年，

银行理财都在增配流动性更高的资产，比如：同业存单、拆放同业及买入返售。预计这种趋势将持续。预计资

产端的久期将小幅缩短。

理财子卖出长债不会影响理财产品的规模增长。资产端结构的调整，对负债端的影响小，负债端增长属

于理财规模的自然增长，主要发挥存款替代功能。资产配置结构的调整对理财收益率和业绩比较基准会有一定

的影响，但是影响相对较小，因为定期存款已经进入2时代，而理财产品业绩比较基准在3%左右，这种收益

差持续存在。从而预计本年理财规模依然将持续提高。

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目录

一、理财子产品发行指数简介1

二、三大指数环比变化情况2

三、样本理财子公司发行情况4

四、理财子产品净值变动：上周，理财子产品净值上升6

五、资金流向和上证指数7

六、样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量7

七、重点产品介绍8

八、理