保险业2024年市场前景及投资研究报告：负债端价值率改善，投资服务业绩，利润增长.pdfVIP

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负债端价值率显著改善，投资服务业绩驱动

利润增长

——保险业2024年中期业绩综述

发布日期：2024年9月4日

核心观点

1）负债端来看，寿险上半年在银保渠道“报行合一”和预定利率下调背景下，新业务价值率显著改善，

带动新业务价值较快增长，新单保费增速在去年同期基数较高背景下面临一定压力，但长期来看新单保费

增速仍有支撑，看好后续负债端“量增质优”，财险在汽车以旧换新政策刺激及非车险承保节奏恢复下看

好下半年保费增速回暖，未来险企盈利或将保持高质量发展。2）资产端来看，虽然长端利率趋势下行背景

下净投资收益率面临一定压力，但上市险企多措并举优化资产配置结构，长期来看投资表现预计仍可保持

相对稳健。3）资金面角度，当前保险板块基金持仓明显低配。4）估值来看，当前上市险企估值水平仍处

低位，安全边际充足。

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摘要

寿险：上半年，在银保渠道“报行合一”和预定利率下调背景下，新业务价值率显著改善，带动新业务

价值实现较快增长，新单保费增速在去年同期基数较高背景下面临一定压力，但长期来看新单保费增速仍

有支撑。需求端来看，随着房地产投资属性逐步减弱以及居民对理财产品的刚兑预期被打破，居民庞大的

稳健投资需求为新单增长提供了广阔的增长空间，无论是确定收益属型的传统储蓄险还是“保底+浮动”属

性的分红储蓄险，均有望成为居民开展稳健投资时的重要配置方向。

分渠道来看，代理人方面，随着渠道改革成效持续释放，上半年队伍人均NBV延续增长，带动NBV同比

增长，而且队伍规模降幅进一步收窄，国寿、平安上年年末人力较Q1环比正增长。银保方面，“报行合一”

落地实施推动价值率显著改善，带动NBV强劲增长。

财险：1）从保费收入来看，24H1受新车销量增速放缓和非车险政策类业务承保节奏偏慢影响保费收入

增速有所下滑；展望后续，在汽车以旧换新政策刺激及非车险承保节奏恢复下看好下半年保费增速回暖；2）

从承保盈利来看，24H1自然灾害同比多发，为险企带来了一定的赔付压力；但得益于“报行合一”后行业

监管加强，车险等主要险种费用率明显下滑，未来险企盈利或将保持高质量发展。23Q3大灾导致承保、利

润基数均较低，在9月不发生极端自然灾害的情况下，财险24Q3业绩拐点可期。