FITHONTENG-市场前景及投资研究报告：全球领先，互联解决方案制造商，AI+Audio+EV.pdfVIP

2024年9月4日

公司研究

全球领先的互联解决方案制造商，AI+Audio+EV三大业务开启新成长空间

——FITHONTENG（6088.HK）首次覆盖报告

要点买入（首次）

鸿腾精密隶属于鸿海集团，是全球领先的互联解决方案制造商。公司前身是当前价：2.11港元

鸿海精密工业股份有限公司的网络连接产品事业群，于2013年从鸿海分拆

独立运营，并于2017年在港交所上市。经过四十余年技术积累和发展，公

司形成了集冲压、成型、电镀、线缆押出和组装于一体的高度垂直整合的精

密制造体系，业务领域涵盖智能手机、通信基础设施、电脑及消费性电子、

电动汽车以及TWS耳机等终端产品。根据BishopAssociates2022年的排

名，公司的连接器业务在PCB、I/ORectangular、ICSockets、FiberOptics

产品领域位列前五。

聚焦5GAIoT、Audio、EV三大领域，开辟成长新动能。1）5GAIoT：有望

受益于AI数据中心建设对相关高速连接产品的强劲需求。英伟达GB200NVL

机柜GPU与NVSwitch采用铜互联方式，相关连接产品具备专利、制造壁

垒，我们认为公司凭借多年连接器行业的技术积累、精益制造能力，有望通

过英伟达认证，进入背板连接供应商名单。此外，公司仍保留部分光学互联

业务和技术，如800G光模块产品、CPO等，有能力承接云厂商算力集群对

于光模块的需求。2）Audio：通过收购SSI和Belkin，公司和自身声学业务市场数据

结合形成完整声学产品布局，业务涵盖消费电子微型扬声器代工（OEM）、总股本(亿股)72.90

Beats耳机的制造（ODM）、Belkin自有品牌的TWS、有线、头戴式多种总市值(亿港元)：153.82

类耳机（OBM）。公司已切入A客户TWS耳机代工组装，我们预计2025一年最低/最高(港元)：0.88-3.95

年起，印度声学产线投产后，公司为A客户TWS耳机代工份额有望逐年提近3月换手率（%）：60.7

升。3）EV：电动车电气化和智能化趋势对汽车连接器产生了更大的需求。

公司凭借自身在连接器领域的技术优势和精密制造能力，供应特斯拉CPD和股价相对走势

充电模组等。收购Prettl（后更名为Voltaira）进行整合后，有望发挥技术、

管理、销售等协同效应，2024年全年并表带动公司电动车业务收入增长，电

动车业务的整体盈利能力有望进一步改善。

盈利预测、估值与评级：我们预测公司2024-2026年营收分别为4,509、

6,273、7,880百万美元，分别同比增长7.5%、39.1%、25.6%；2024-2026

年归母净利润分别为176、271、376百万美元，分别同比增长36.7%、53.5%、

38.8%。基于公司：1）连接器领域全球领先，有望切入GB200NVL机柜背

板连接业务；2）A客户TWS耳机组装代工份额有望进一步提升；3）Voltaira

整合后有望发挥协同效应，业绩成长逻辑清晰，且具备一定的稀缺性和溢价

空间。我们首次覆盖，给予公司“买入”评级。

收益表现

风险提示：消费电子行业复苏情况不及预期；收购Voltaira整合及协同效应

不及预期；服务器行业增速不及预期；背板连接业务未通过英伟达认证风险。1M3M1Y

相对-8.5%-4.1%109.2%

公司盈利预测与估值简表绝