2024年Q1跨境资本季度跟踪：跨境资本净流出显著放缓.docx

目 录

一、2024Q1资本流动全景 5

（一）跨境资本继续净流出，内资流出是主要驱动因素 5

（二）证券投资转为净流出，内资证券投资流出规模扩大 5

（三）中美利差继续走阔，直接投资转为净流出 6

（四）外汇储备继续增长，但增长规模明显回落 7

二、资本流动拆解 8

（一）2024Q1资本流动情况 8

三、资本流出拆解 10

（一）2024Q1资本流出拆解 10

四、资本流入拆解 11

（一）2024Q1资本流入拆解 11

图表目录

图表1 跨境资本净流出拆解 5

图表2 证券投资净流出拆解 6

图表3 2024Q1内资股权类、债权类证券投资继续流出 6

图表4 2024Q1外资股权类证券投资转为流入 6

图表5 2017-2024陆股通净买入成交额数据（亿元） 6

图表6 2018-2024年境外债券托管量数据（亿元） 6

图表7 2024Q1直接投资净投资额转为净流出 7

图表8 2024Q1中美10年期国债利差持续为负 7

图表9 2024Q1内资股权类债权类直接投资继续流出 7

图表10 2024Q1外资股权类债权类直接投资由流入转为流出 7

图表11 国际收支平衡表与国际投资头寸表项下的外汇储备变动出现分化 8

图表12 2024Q1资本继续呈现净流出状态 9

图表13 2024Q1储备资产与外汇储备继续回升 9

图表14 2024Q1对外投资总资产继续增长 9

图表15 2024Q1对外投资总负债继续增长 9

图表16 2024Q1外资继续净流入 9

图表17 2024Q1内资继续净流出 9

图表18 2024Q1资本流动细项（单位：亿美元） 10

图表19 2024Q1资本流出都由哪些元素组成（单位：亿美元） 11

图表20 2024Q1资本流入都由哪些元素组成（单位：亿美元） 12

一、2024Q1资本流动全景

（一）跨境资本继续净流出，内资流出是主要驱动因素

2024Q1跨境资本继续净流出，净流出额为536亿美元。2024Q1跨境资本继续净流出，净流出536亿美元。具体来看，2024Q1内资回流295亿美元，外资流入485亿美元，外

资撤出195亿美元，内资流出1121亿美元。2024Q1跨境资本净流出的主要驱动因素是

内资流出1121亿美元。

随着美欧央行货币政策转向，预计年底跨境资本将转为净流入。2024年6月，欧央行宣布降息25个基点；与此同时，截至2024年8月16日，CME定价美联储9月降息25个基点的概率达71.5%，降息50个基点的概率达28.5%。随着美欧央行货币政策转向，预计年底宏观环境改善将令跨境资本重新转为净流入。

图表1跨境资本净流出拆解

资料来源：国家外汇管理局，；正数代表外汇流出

（二）证券投资转为净流出，内资证券投资流出规模扩大

2024Q1证券投资转为净流出，内资证券投资流出规模扩大。2024Q1证券投资转为净流出，内资证券投资净流出555亿美元，外资证券投资净流入387亿美元，净流出规模为

168亿美元。具体来看，内资股权投资流出339亿美元，内资债券投资流出216亿美元；

外资股权投资流入33亿美元，外资债券投资流入355亿美元。

随着主要经济体紧缩货币政策转向，人民币资产对外资的吸引力或将提升。由于中美排除掉期成本后的套利息差在2023年9月以后回到正区间，中国债券市场境外机构债券托

管量也从2023年10月开始增加。随着主要经济体紧缩货币政策可能转向，有利于外资进一步配置人民币资产。

图表2 证券投资净流出拆解

资料来源：国家外汇管理局，；负数代表外汇流出

图表3 2024Q1内资股权类、债权类证券投资继续流

图表4 2024Q1外资股权类证券投资转为流入

出

资料来源：国家外汇管理局，；负数代表外汇流入 资料来源：国家外汇管理局，；负数代表外汇流出

图表5 2017-2024陆股通净买入成交额数据（亿元） 图表6 2018-2024年境外债券托管量数据（亿元）

资料来源：国家外汇管理局， 资料来源：国家外汇管理局，

（三）中美利差继续走阔，直接投资转为净流出

2024Q1直接投资由净流入转为净流出，净流出额为604亿美元。2024Q1直接投资净流出604亿美元（2023Q4直接投资净流入497亿美元），其中内资直接投资流出176亿美

元，外资直接投资流出428亿美元。具体来看，内资股权投资流出64亿美元，内资关联

企业债务流出112