2024年信用风险与评级调整回顾：信用环境整体向好，城投产业表现分化.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u24年实质违约规模同比大幅下降 5

产业债主体评级下调频次上升 8

产业债下调主体集中于电力设备、电子、医药生物等行业 10

城投信用水平整体向好 12

从违约率变化看信用风险演绎 13

图目录

图1 2016-2024年违约主体变化（家） 5

图2 2024年房地产销售低迷（全国30大中城市商品房成交面积，7天移动平均，万

平方米） 6

图3 2016-2024年违约债券统计 7

图4 2024年债券各违约类型规模（亿元） 7

图5 2024年违约、展期债券债项评级分布情况 8

图6 各行业违约、展期债券规模（亿元） 8

图7 24年评级负面变动同期上升 9

图8 2024年评级下调整体跨度扩张（级） 10

图9 2023年评级下调整体跨度较小（级） 10

图10 今年电力设备、电子、医药生物的产业债主体下调评级较多 11

图11 2024年评级下调产业债发行人主要为AA及以下 11

图12 2024年评级下调产业债发行人主要为民营企业 11

图13 今年城投债评级实质上调居多（级） 12

图14 整体违约率持续走低，民企违约率下降明显 16

表目录

表1 2024年新增违约主体一览 6

表2 近年来我国信用评级体系建设相关文件 9

表3 2024年产业债体评级下调原因以偿债能力下降、流动性压力为主 12

表4 2024年被下调评级的城投平台多数位于贵州 13

表5 信用债新增违约主体数量（个） 14

表6 表2018-2024年边际违约率和累积违约率 15

表7 民企违约率高于国企 15

24年实质违约规模同比大幅下降

截至2024年8月19日，今年新增违约主体13家，风险仍集中于房地产行业。在

18、19年的民企违约潮以及20年的国企违约事件后，信用风险得到一定释放，21年起

新增违约主体数明显减少，风险开始向房地产行业集中。21年至23年，每年新增违约主体分别为14、12、11家，其中房地产及建筑工程企业分别为4、6、6家；截至2024年8月19日，今年新增违约主体13家，其中4家房地产开发企业、3家建筑工程企业。从企业性质上看，今年新增违约主体中有1家央企、3家地方国企、6家民营企业、2

家外资企业、1家中外合资企业。

图12016-2024年违约主体变化（家）

新增违约主体数量（家）60

新增违约主体数量（家）

50

40

30

20

10

0

资料来源：WIND，注：数据截至2024年8月19日

24年新增违约主体数量将略高于23年。24年至8月19日的新增违约主体数量已高于23年全年水平（11家）。主要原因有二：第一，房地产行业经营状况修复不明显。今年房地产行业景气度未见明显改善，24年房地产销售水平为近四年最低，在此背景下

24年新增违约主体中超半数为房地产与建筑工程企业，其中远洋控股集团(中国)有限公司为央企，青岛世园、岭南生态与西安建工为地方国企。第二，其他行业风险持续出清。除房地产与建筑工程行业外，24年新增违约主体还涉及金融、医药、化工、服饰，其中

三家主体为ST、*ST或退市状态，本身为经营不善的高风险主体，于2024年发生实质违约。

表12024年新增违约主体一览

主体名称

主体名称

首次违约日期

违约债券 企业性质 是否上市

行业

违约原因

西安建工集团有限公司 2024-08-19

21西安建

工

MTN001

地方国有 否 建筑与工程企业

因发行人流动性资金不足,未能按期足额兑付本金和利息.

岭南生态文旅股份有限公司

2024-08-15 岭南转债

(退市)

地方国有企业

是 建筑与工程 货币资金不足，无法按时兑付本息

蓝盾信息安全技术股份有限公司

2024-08-13 蓝盾退债 民营企业 否 应用软件 资产已被法院冻结/查封,资金严重短缺,可转

债本息无法按期兑付

上实融资租赁有限公司 2024-08-05 21上实

01

中外合资企业

否 特殊金融服务

公司经营情况遇到困难，债券偿付压力较大，未按时兑付本息

湖南景峰医药股份有限公司

2024-07-01 16景峰

01

民营企业 是（*ST

景峰）

西药 资金链紧张，未按时兑付本息，

鸿达兴业股份有限公司 2024-06-27 鸿达退债 民营企业 是（ST鸿

达）

基础化工 公司因流动资金不足无法兑付回售本息

重庆市迪马实业股份有限公司

2024-04-30 21迪马

01

H21新力

外资企业 否（已退

市