7月物价数据点评：需求修复才是物价延续回升的关键.docx

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PPI或存在回正可能 3

得益于暑期出行和食品价格上行，CPI超预期回升 4

投资建议 7

风险提示 8

图目录

图1:PPI同比环比增速(%) 4

图2:PPI翘尾因素与新涨价因素拉动占比(%) 4

图3:上游行业PPI环比涨跌幅(%) 4

图4:上下游价格走势 4

图5:PPI和CPI剪刀差 5

图6:CPI价格变动情况(%) 5

图7:CPI翘尾因素与新涨价因素拉动占比(%) 5

图8:非食品与食品价格同比(%) 5

图9:非食品与食品价格环比(%) 5

图10:食品与非食品价格对CPI同比的拉动(%) 6

图11:核心CPI变动情况(%) 6

图12:近3个月主要食品价格同比涨跌幅(%) 6

图13:细分食品对CPI同比的影响(%) 6

图14:消费品与服务价格同比(%) 7

图15:消费品与服务价格环比(%) 7

图16:通信交通价格走势变化 7

图17:近3个月非食品细分价格同比涨跌幅(%) 7

事件：2024年8月9日，国家统计局公布7月全国居民消费价格指数（CPI）以及全国工业生产者出厂价格指数（PPI）数据：中国7月CPI同比上涨0.5%，前值为0.2%；中国7月PPI同比下降0.8%，前值为-0.8%。环比来看，CPI环比上升0.5%，PPI环比下降0.2%。

PPI或存在回正可能

PPI同比延续下降。7月PPI同比降幅与前值一致，为-0.80%，上下游差值小幅走阔。在7月PPI同比变动中，翘尾影响约为0.1个百分点（前值

-0.10个百分点），新涨价因素影响约为-0.9个百分点（前值-0.7个百分点）。7月份上下游价差小幅走阔，原材料工业和加工工业出厂价价差上升0.3个百分点至3.90%。其中，原材料工业出厂价格同比上行至1.80%（前值为1.60%），下游加工工业价格同比增速录得-2.10%（前值-2.00%），二者同比增速分化。此外，生产资料价格下降0.7%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降1.0%，降幅扩大0.2个百分点。分行业来看，同比看PPI下降的有：非金属矿物制品业（-5.6%），黑色金属冶炼和压延加工业（-3.7%），电气机械和器材制造业（-2.8%），农副食品加工业（-2.7%），计算机通信和其他电子设备制造业（-2.6%），汽车制造业（-2.1%），上述行业合计下拉PPI约1.25个百分点；PPI上涨的有：煤炭开采和洗选（0.3%，前值-1.6%），化学原料和化学制品制造业（0.3%，前值-0.6%），铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业（0.5%，前值0.0%）；有色金属冶炼和压延加工业（10.6%），石油和天然气开采业（6.7%）。

PPI环比降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降0.3%（前值-0.2%）；生活资料价格转为持平（前值-0.1%）。一方面在输入性因素影响下，国内不同行业价格环比有所分化：国内石油和天然气开采业（3.0%）；有色金属冶炼和压延加工业（-0.4%）。另一方面，在夏季高温多雨天气影响建筑施工背景下，房地产市场仍在调整，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业（-1.7%）、非金属矿物制品业（-0.6%）。就其他行业来看，装备制造业：锂离子电池制造（-0.9%），计算机制造（-0.2%），新能源车整车制造（-0.1%），汽柴油车整车制造（0.4%）。消费品制造业：化学纤维制造业（0.6%）、文教工美体育和娱乐用品制造业（0.3%）、纺织服装服饰业（0.1%）。

图1:PPI同比环比增速(%) 图2:PPI翘尾因素与新涨价因素拉动占比(%)

PPI环比 PPI同比 PPI翘尾 PPI新涨价 PPI同比

15.00 15.00

10.00 10.00

5.00 5.00

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