A股趋势与风格定量观察：结构再度分化，价值继续占优.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

从周度市场走势和情绪上来看，本周A股整体横盘震荡，结构上大盘价值风格明显占优。具体来看，市场走势上，本周万得全A指数下跌约0.05%，上证50、沪深300分别上涨约1.24%、0.49%，中证1000指数则下跌约0.97%；风格上来

看，国证成长指数下跌约0.70%，而国证价值指数则上涨约1.09%。交易情绪上，本周后半周情绪指标整体有所企稳，结构上大盘价值风格修复较为明显。总的来看，当前市场估值和交易情绪处于历史低位，后续上涨赔率空间较大，在全球风

险资产波动加大的情况下，走势相对独立的A股市场的中长期配置价值或再度提升。风格端，维持上周观点不变，即价值风格的情绪面得分仍处于相对优势地位，在基本面尚未出现拐点的情况下，从趋势变化角度上来看，大盘和价值风格尚具有配置价值。

图表1.本周市场横盘震荡 图表2.本周金融和稳定风格表现较好

2%

1%

0%

-1%

-2%

-0.05%

1.24%

本周各指数收益率

0.49%

-0.97%-0.70%

1.09%

-0.26%-0.05%

2%

2%

1%

1%

0%

-1%

-1%

1.40%

本周各风格收益率

-0.24%

-0.53%

0.82%

-0.85%

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指标 24/8/1224/8/1324/8/1424/8/15

指标 24/8/1224/8/1324/8/1424/8/1524/8/16近1周走势

价格情绪得分-0.45

布林带得分-1.00

MACD得分-0.50

RSI得分 0.35

PSY得分 -0.67

量能情绪得分-0.80

换手率得分-1.00

成交量得分-0.60

复合情绪得分-0.63

-0.46 -0.46 -0.45 -0.46

-1.00 -1.00 -1.00 -1.00

-0.50 -0.50 -0.50 -0.50

0.34 0.31 0.38 0.51

-0.67 -0.67 -0.67 -0.83

-0.94 -0.96 -0.18 -0.21

-1.00 -1.00 -0.41 -0.40

-0.88 -0.91 0.04 -0.03

-0.70 -0.71 -0.31 -0.33

风格 24/8/1224/8/1324/8/1424/8/1524/8/16近1周走势

大盘成长-0.80 -0.78 -0.83 -0.55 -0.73

大盘价值-0.84 -0.83 -0.83 -0.43 -0.34

中盘成长-0.53 -0.62 -0.71 -0.56 -0.55

中盘价值-0.67 -0.72 -0.65 -0.48 -0.55

小盘成长-0.68 -0.66 -0.67 -0.53 -0.59

小盘价值-0.56 -0.71 -0.71 -0.38 -0.51

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图表5.A股近3个月整体量价走势 图表6.价值风格近1个月表现持续占优

4,600

4,400

4,200

4,000

万得全A成交额，万亿元，右轴

万得全A收盘价

60D成交额均值，右轴

6806亿元

1.2

0.9

0.6

0.3

0.0

大盘成长 大盘价值 中盘成长

中盘价值 小盘成长 小盘价值

1.02

1.00

0.98

0.96

0.94

0.92

0.90

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（二）A股估值和基本面预期观察

对于中长期投资者，本周A股整体PB估值中位数3年和5年分位数分别为

2.06%、1.24%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为1.79%、

11.08%。当前从中长期视角来看，市场整体估值处于偏低水平，权益具有较高的配置性价比。

图表7.A股整体估值分位数处于极低水平 图表8.中证800估值分位数处于极低水平

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

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从短期基本面数据走势和预期上来看，宏观基本面和A