数据中心液冷技术专题研究-算力扩建浪潮下服务器高密度、高耗能特征显著-催动液冷技术市场快速扩容.pdfVIP

证券研究报告/行业研究

算力扩建浪潮下服务器高密度、高耗能特征显著

——数据中心液冷技术专题研究

投资要点

➢液冷温控技术多路线并行，市场应用已逐步成熟

液冷技术主要有浸没式、喷淋式和冷板式三种技术。浸没式和喷淋式液冷是接触式液冷技

术，冷却液体与发热器件直接接触。而冷板式液冷是非接触式液冷技术，冷却液体与发热

器件不直接接触。目前冷板式液冷技术技术成熟度最高，可靠性和兼容性好；浸没式液冷

技术节能性更优，且占地紧凑，但应用成熟度低于冷板式，且维护成本高；喷淋式液冷技

术目前应用仍较少。

➢液冷温控技术优势显著，顺应算力扩建浪潮

人工智能变革和数字经济转型趋势下，数据中心往高能耗、高密度方向发展，液冷技术应

用渐广。传统的风冷方式只能满足2.7kW/机柜的数据中心散热需求，无法适应中高密度数

据中心需求。液冷技术利用高比热容的特点和对流传热的能力，可以满足2.7-30kW/机柜

的数据中心散热需求，解决超高热流密度的散热问题。人工智能行业打开算力缺口，算力

基础设施建设如火如荼，对服务器性能要求提升，液冷温控技术市场有望快速扩容。

国家层面出台相关政策，对数据中心节能性提出要求

在国家层面，政策从算力集约化和绿色化出发，明确提出鼓励数据中心部署液冷系统。数

据中心PUE是衡量数据中心环境能耗的指标，除IT设备外，数据中心运行能耗主要来自制

冷系统。因此降低能耗的关键在于制冷设备的节能性，传统风冷技术PUE极限值为1.25，

液冷技术的PUE可低于1.1。液冷技术作为兼具节能性和散热性的绿色温控技术，成为国家

及地方政策鼓励采用的重要节能技术，在未来有望迎来更多应用。

国内液冷技术已较为成熟，全球竞争力逐步增强

国产液冷技术公司中英维克、曙光数创和华为进入全球TOP10行列。根据QYResearch数

据，2023年全球数据中心液冷技术市场约为19.82亿美元。全球数据中心液冷技术生产商

主要包括Vertiv、Stulz、MidasImmersionCooling、Rittal、英维克等。头部效应较为

集中，2023年全球市场CR5/CR10分别为40%/57%。2023年国内公司中，英维克市场份

额居于全球第五位，曙光数创和华为进入全球TOP10行列，已具备一定全球竞争力。

投资建议

人工智能和数字经济推动算力基础设施建设浪潮，数据中心逐步往高密度和高耗能趋势发

展，对液冷等新型节能温控技术需求增长。建议关注：英维克等。

风险提示

下游政策导向不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；竞争格局恶化的风险。

请阅读最后评级说明和重要声明

目录

一、液冷温控技术多路线并行，市场应用已逐步成熟4

二、液冷技术较传统风冷技术，节能性和散热性兼优6

三、算力扩建浪潮下，有望催动液冷技术市场扩容8

四、国家层面出台相关政策，对数据中心节能性提出要求11

五、国内液冷技术已较为成熟，全球竞争力逐步增强13

六、重点公司15

1.英维克15

七、投资建议17

1.建议关注17

八、风险提示18

图表目录

图1：液冷系统通用架构4

图2：冷板式液冷系统基本框架5

图3：浸没式液冷系统基本框架6

图4：喷淋式液冷系统基本框架6

图5：传统风冷技术与液冷技术原理对比7

图6：液冷技术散热能力显著优于风冷技术7

图7：液冷技术节能水平显著优于风冷技术7

图8：预计2022-2024年全球AI支出年增速高于20%9

图9：预计2023年中国智能算力规模同比增长59%9

图10：AI服务器出货量高速增长10

图11：2019-2022年中国液冷数据中心市场规模10

图12：2022-2027年中国液冷数据中心市场规模预测10

图13：2022年数据中心实际PUE与政策要求PUE差异比较11

图14：中国液冷数据中心产业链13

图15：国内主要液冷基础设施厂商技术线及产品线情况13

图16：2023年全球数据中心液冷解决方案提供商市场份额情况14

图17：2019-2024年上半年英维克营收情况15

图18：2019-2024年上半年英维克归母净利润情况15

图19：2019-2024年上半年英维克盈利能力情况15

图20：2019-2024H1年英维克