哪些信用债回调较少？.docx

内容目录

信用债市场走势如何？ 3

市场交易行为如何？ 6

哪些信用债值得关注？ 9

4.小结 12

图表目录

图1：8.5-8.12信用债利差及收益率走势 3

图2：2024/08/12vs2024/07/19收益率变动（bp） 4

图3：2024/08/12vs2024/07/19信用利差变动（bp） 4

图4：8.5-8.12城投债收益率走势（BP） 4

图5：8.5-8.12产业债收益率走势（BP） 5

图6：8月5日至8月12日超长城投债收益率变动情况 6

图7：8月5日至8月12日超长产业债收益率变动情况 6

图8：近四周信用债分机构净买入情况（亿元） 6

图9：近期信用债整体交易情况 6

图10：保险公司信用债净买入情况（亿元） 7

图11：基金公司及产品信用债净买入情况（亿元） 7

图12：理财子公司及理财产品信用债净买入情况（亿元） 7

图13：证券公司信用债净买入情况（亿元） 7

图14：近四周超长信用债分机构净买入情况（亿元） 7

图15：近期超长信用债整体交易情况 7

图16：近期信用债换手率 8

图17：2024年8月12日信用债利差情况（BP） 8

图18：超长信用债成交估值偏离情况 8

图19：成交YTM偏离估值较大的债项 9

图20：收益率2.4?以上和隐含评级AA(2)及以上公募城投债分省（亿元） 10

图21：收益率2.4?以上和隐含评级AA-公募城投债分省（亿元） 10

图22：收益率2.4?以上和隐含评级AA(2)及以上公募城投债分城市（亿元） 10

图23：收益率2.4?以上和隐含评级AA-公募城投债分城市（亿元） 10

图24：收益率2.4?以上和隐含评级AA(2)及以上公募城投债的主体分布（亿元） 11

图25：收益率2.4?以上和隐含评级AA及以上非房地产行业主体（亿元） 11

图26：收益率2.4?以上二永债发行人隐含评级分布（亿元） 12

图27：部分超长城投债收益率 12

图28：部分超长产业债收益率 12

8月5日至8月12日，受监管的影响，债市出现回调，信用债亦受此影响，在此过程中，哪些品种回调较少？哪些信用债值得关注？

信用债市场走势如何？

从收益率上观察，本轮调整始于8月6日，主要是债市监管带来的市场波动1，信用债市场也出现小幅回调。

具体来看不同期限、不同等级的各个信用债品种：

（1）调整速度最快的是银行二级债。作为“利率波动放大器”的银行二级资本债在本轮回调中反应最快，调整幅度也相对较大。8月6日，高等级二级资本债收益率率先上行，AA+和AAA-各期限均回调超过2bp。除此之外，长久期产业和城投也有一定幅度的上行。

（2）8月12日继续较大幅度回调，AA-债券也明显跟进。8月12日信用收益率继续全面较大幅度上行，其中AA及以上银行二级债以及长久期中票上调幅度大多超过8bp，AA-跟进，城投债、产业债和银行二级债收益率分别上行超过5.5bp、3bp和4.5bp。

受影响较为明显的主要是中高等级债券，比如AA(2)及以上的中长久期城投债、AA及以上的中长久期产业债和AA及以上的银行债，其作为机构普遍参与对象，流动性强波动大。从周度数据上来看，低等级长久期产业债和城投债以及A/A+银行二级债收益率仍然下行或回调幅度相对较小。

监管影响主要表现在利率端，信用债利差没有显著走阔。

图1：8.5-8.12信用债利差及收益率走势

债券类型 期限

收益率变动（BP）

利差变动（BP）

1Y

中短期票据(AAA)3Y

5Y

1Y

中短期票据(AA+)3Y

5Y

1Y

中短期票据(AA)3Y

5Y

8.5

-1.08

-0.52

-1.16

-1.08

-0.51

-1.16

-1.08

-0.51

-1.16

8.6

-0.49

1.29

2.18

0.51

1.28

2.18

0.51

1.28

2.18

8.7

0.13

-0.27

-0.39

0.14

-0.27

-0.39

0.13

-0.27

-0.39

8.8

0.31

1.55

0.48

0.30

1.55

0.48

0.31

1.55

0.48

8.9

1.95

2.46

2.92

1.95

2.96

2.92

1.95

3.46

2.92

8.12

5.09

5.04

8.32

5.10

5.04

8.26

6.10

5.04

8.26

8.12-8.2

5.91

9.55

12.35

6.92

10.05

12.29

7.92

10.55

1