广垦橡胶集团并购泰华树胶公司案例研究.docx

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广垦橡胶集团并购泰华树胶公司案例研究

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黄冠

一、广垦橡胶集团公司海外并购背景分析

（一）并购是现代企业发展和壮大自身的重要手段

并购也叫做兼并或者收购，是指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购是企业发展的最重要，也是最快捷的方式。经济学家乔治·斯蒂格勒说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”自1999年中国实施“走出去”战略以来，中资企业将海外并购作为了一种重要的跨国投资方式。从2004年到2015年，中国跨境交易金额增加了十倍。咨询公司博然思维在一份关于中企海外并购的报告中指出，在全球并购市场上，中国已经成为一支主导性的力量。2016年全年，中国对外非金融类直接投资累计达到1701.1亿美元，同比增长44.1%，覆盖全球164个国家和地区的7，961家境外企业，中国企业跨境并购的金额超过所有其他国家，跃居世界第一。并购已成为中国企业海外投资的主要形式。中国产业集团走出去，不仅仅要做到产品走出去，也要实现企业生产经营向境外转移，有力的利用国外市场，加强企业对境外资源的掌控能力，快速壮大企业规模，增强企业的实力，增加企业国际话语权，减少贸易摩擦。

（二）广垦橡胶集团对外农业投资发展进程及现状

广垦橡胶集团是广东农垦下属专门从事天然橡胶产业的国有专业化跨国企业集团公司。于2002年8月21日注册成立，注册资本16.2325亿元，产业覆盖天然橡胶种苗培育、天然橡胶种植、加工、销售贸易和科研开发等完整的天然橡胶中上游产业体系。

广垦橡胶集团积极响应国家“一带一路”和“走出去”战略，结合自身天然橡胶产业发展规划，加强与一带一路沿线国家的合作，将自身技术、管理等优势和国外天然橡胶资源优势联合，与当地政府和企业实现合作共赢，谋求共同发展，并取得明显成效，在一定程度上缓解了国内天然橡胶的供需矛盾，并且也为广垦橡胶集团的橡胶产业在海外开拓了新的发展空间。广垦橡胶集团的对外橡胶产业投资主要分为三个阶段：

（1）探索发展阶段（2004～2009年）

在这阶段，主要是在对东南亚各国经营环境充分调研基础上，开始尝试选择橡胶产业发达、投资环境较好的国家进行投资。具体如下：

2005年，广垦橡胶集团积极响应国家“走出去”发展战略，去东南亚主要产胶国拓展橡胶产业，并跨出“第一步”，在泰国沙墩府收购当地一家橡胶加工厂成立广垦橡胶（沙墩）有限公司橡胶加工项目。

2006年，广垦橡胶集团“走出去”橡胶产业规模进一步扩大，橡胶产业首次延伸至马来西亚，在马来西亚砂捞越州成立广垦橡胶（砂捞越）有限公司胶园租赁及橡胶种植服务项目。同时，在泰国董里府与泰方股东合资建设广垦橡胶（董里）有限公司乳胶加工厂。

2007年，橡胶集团下属广垦橡胶（砂捞越）有限公司与马来西亚砂捞越州当地股东合资建设广垦橡胶（砂捞越）工业有限公司橡胶加工厂项目，是当地规模最大、设备最先进的现代化橡胶加工厂，也是砂捞越州政府推行的橡胶产业商业化重要部分。

2009年，广垦橡胶集团在海外的首个自有橡胶种植基地广垦橡胶（婆联）有限公司橡胶种植项目成立，在马来西亚沙巴州合资建设1.2万公顷橡胶园种植基地。

（2）快速发展阶段（2010～2014年）

在探索发展阶段逐渐熟悉国外经营环境后，此阶段广垦橡胶集团大多采取独资方式进行项目建设，在这几年中境外产业项目快速扩张，基本完成了在东南亚的布局。此阶段主要投资如下：

2010年8月，泰国乌隆府广垦橡胶（湄公河）有限公司年产能5万吨橡胶加工厂开始筹建，成为橡胶集团首个独立投资、独立设计、独立建设的现代化花园式橡胶加工厂。

2010年12月，广垦橡胶集团首次进入印度尼西亚天然橡胶行业，和印尼华商共同出资组建的合资公司，经营年干胶加工能力4万吨的印尼广垦橡胶（坤甸）有限公司加工厂。

2011年5月，广垦橡胶集团在世界天然橡胶贸易中心一一新加坡，独资设立广垦橡胶（新加坡）有限公司，建设全球营销贸易网络平台。

2011年12月，在泰国南部苏拉府独资新建广垦橡胶（泰南）有限公司4万吨泰国标准胶加工厂，2014年建成投产。

2012年，广垦橡胶集团在马来西亚砂捞越州独资设立马来西亚广垦橡胶（砂捞越）种植有限公司，计划在砂捞越州发展种植1万公顷天然橡胶园。配套与当地合作方共同投资建设广垦橡胶（砂捞越）种苗有限公司，为种植项目提供橡胶种苗并进行油棕等其他经济作物种苗的培育。

2013年，廣垦橡胶通过并购方式进入柬埔寨橡胶产业，收购柬埔寨春丰橡胶有限公司60%股权，在柬埔寨当地发展种植橡胶8200公顷。

（3）并购扩张阶段（2015年～）

广垦橡胶集团经过前期发展，已经在行业内拥有了一定地位。为了利用行业低迷期以较低的成本实现跨越式发展，增强在国际